文章核心观点 - 摩根大通分析师Pinjalim Bora维持对C3.ai的减持评级，目标价从28美元降至27美元，因核心增长欠佳且经演示许可证调整 [1][2] 公司业绩情况 - 第三季度营收9880万美元，同比增长26%，超市场普遍预期的9810万美元 [1] - 调整后净亏损为每股0.12美元，好于市场普遍预期的每股0.25美元 [1] - 预计第四季度营收在1.036亿 - 1.136亿美元之间，而市场普遍预期为1.086亿美元 [2] 目标价依据 - 目标价基于约7倍的企业价值/2026年预期营收，与基础设施软件公司相比，这些公司FTM营收增长超20%，交易倍数约为10倍 [2] 与同行对比情况 - 增长规模远小于同行，虽FTM营收增长水平相当（23%对比同行中位数24%），但规模比同行中位数小80% [3] - 盈利能力远逊于同行，FTM自由现金流利润率为 - 14%，增长加利润率为9%，而同行无杠杆自由现金流利润率为 + 22%，增长加利润率为 + 46% [4] - 2025年调整后营业利润率预计为 - 24%，而同行预计为 + 15% [4] 股价表现 - 周四最新股价为25.05美元，下跌6.24% [4]