文章核心观点 - 公司估值有吸引力且被低估，近期股价表现出色，但面临DTC销售下滑、汇率波动和竞争加剧等挑战，维持持有评级较谨慎 [1][2][13] 公司估值 - 公司市销率显著低于行业和板块平均，具有吸引力，其未来12个月市销率为0.11，远低于行业平均的2.2和板块平均的1.82 [1] - 从价值角度看，公司相对同行被低估，价值评分A，风险回报特征良好 [2] 股价表现 - 过去三个月公司股价上涨63.5%，跑赢行业3.5%的涨幅、板块0.6%的跌幅以及标普500指数1%的跌幅，也超过关键竞争对手 [4] 驱动因素 - 公司品牌资产强大，定位为高端时尚品牌，有忠实客户群，注重高品质材料和精致设计，有定价权和高利润率 [7] - 运营纪律性强，转向全价销售模式，减少促销依赖，2024年第三季度毛利率从44.2%提升至50%，产品采购和货运成本效率提高 [8] - 批发合作是优势，与诺德斯特龙合作良好，男装品类销售占比超20%且增长前景好 [9] - 公司计划在新地点开店，如2025财年末在纳什维尔和伦敦玛丽勒本开设新店，以加强DTC业务和开拓新市场 [10] 面临风险 - 2024财年第三季度DTC业务销售额同比下降8.3%，原因包括促销活动减少、消费放缓和经济不确定性，且高端品牌竞争激烈 [11] - 汇率波动对国际批发业务不利，美元走强使产品对国际合作伙伴更贵，导致亚洲地区补单低于预期 [12] 投资策略 - 公司估值、品牌和销售策略为长期盈利奠定基础，批发合作和市场扩张有增长潜力，但面临DTC销售、汇率和竞争挑战，维持持有股票较谨慎 [13]