文章核心观点 - 戴尔科技2025财年第四季度财报有喜有忧 股价盘后下跌 但基础设施和AI驱动业务增长及全年乐观展望带来投资机会[1][3][4] 分组1：Q4财务业绩 - 非GAAP每股收益2.68美元 超Zacks共识预期5.93% 同比增长18%[1] - 营收同比增长7%至239.3亿美元 但低于共识预期2.95%[2] 分组2：Q4业务板块详情 产品与服务 - 产品营收同比增长12%至180.5亿美元 低于Zacks共识预期0.58%[5] - 服务营收同比下降5%至58.8亿美元 低于Zacks共识预期7.79%[5] 基础设施解决方案集团（ISG） - 营收同比增长22%至113.5亿美元 服务器和网络营收66.3亿美元 同比增长37% 存储营收47.2亿美元 同比增长5%[5][6] 客户端解决方案集团（CSG） - 营收118.8亿美元 同比增长1% 商业客户端营收100亿美元 同比增长5% 消费者营收18.9亿美元 同比下降12%[9] AI业务 - AI前景强劲 服务器积压订单约90亿美元 包括近50亿美元供应英伟达服务器给xAI的协议[7] - 本季度AI优化服务器订单增加17亿美元 第四财季发货21亿美元 AI服务器积压订单41亿美元[8] 分组3：运营详情 - 非GAAP毛利润同比增长5%至58.1亿美元 毛利率同比收缩50个基点至24.3%[10] - SG&A费用同比下降12%至27.5亿美元 研发费用同比增长8%至7.73亿美元[10] - 非GAAP运营费用同比下降6%至31.4亿美元 运营费用占营收比例同比收缩180个基点至13.1%[10][11] - 非GAAP运营收入26.7亿美元 同比增长22% 运营利润率同比扩大130个基点至11.2%[11] - ISG部门运营收入同比增长44%至20.5亿美元 CSG部门运营收入6.31亿美元 同比下降19%[11] 分组4：资产负债表与现金流详情 - 截至2025年1月31日 现金及现金等价物36.3亿美元 低于2024年11月1日的52.3亿美元[12] - 总债务245.7亿美元 低于2024年11月1日的250.2亿美元[12] - 经营活动现金流5.85亿美元 调整后自由现金流4.74亿美元[12] - 向股东返还11亿美元资本 包括7.55亿美元股票回购和3.11亿美元股息[13] 分组5：Q1及2026财年指引 Q1指引 - 营收预计在225亿至235亿美元之间 中点230亿美元 同比增长3%[14] - ISG和CSG合并预计增长6% ISG预计低两位数增长 CSG预计持平[14] - 非GAAP每股收益预计1.65美元（±0.1美元） 中点增长25%[14] 2026财年指引 - 营收预计在1010亿至1050亿美元之间 中点1030亿美元 同比增长8%[15] - ISG和CSG合并预计增长10% ISG预计高两位数增长 CSG预计低至中个位数增长[15] - 非GAAP每股收益预计9.30美元（±0.25美元） 中点增长14%[15] 分组6：Zacks评级及相关股票 - 戴尔目前Zacks评级为4（卖出）[16] - CrowdStrike、Guidewire Software和Stem目前Zacks评级为2（买入）[16] - CrowdStrike年初至今股价上涨11.6% 3月4日公布2025财年第四季度财报[16] - Guidewire Software年初至今股价上涨17.9% 3月6日公布2025财年第二季度财报[17] - Stem年初至今股价下跌27% 3月4日公布2024年第四季度财报[17]