文章核心观点 - 尽管远程医疗公司Hims & Hers增长迅速且发布了乐观指引 但在第四季度财报发布后股价暴跌 需分析此次抛售是否为买入机会 [1][3] 公司业绩表现 - 第四季度营收增长95%至4.811亿美元 远超此前预测的4.65 - 4.7亿美元 [4] - 净订单增长22%至281万 平均订单价值增长63%至168美元 [4] - 订阅用户数量同比增长45%至223万 55%的订阅用户至少有一项个性化订阅 皮肤科业务表现强劲 男性订阅用户增长50% 女性订阅用户翻倍 [5] - 2024年不含GLP - 1药物的营收增长43%至12亿美元 GLP - 1药物全年额外贡献2.25亿美元营收 [5] - 营销支出同比增长76%至2.21亿美元 但营销费用占营收的比例从去年的51%降至46% 毛利率为77% 低于分析师预期的78.4% [6] - 调整后EBITDA从去年的2060万美元飙升至5410万美元 调整后每股收益为0.11美元 略高于分析师共识的0.10美元 [7] - 经营现金流从去年的2200万美元增至8640万美元 接近四倍 自由现金流增长超450%至5950万美元 [7] 公司业绩预测 - 预计2025年营收在23 - 24亿美元之间 增长56% - 63% 调整后EBITDA在2.7 - 3.2亿美元之间 [8] - 第一季度营收指引为5.2 - 5.4亿美元 同比增长87% - 94% 调整后EBITDA在5500 - 6500万美元之间 第一季度毛利率将面临压力 但预计全年会改善 [9] - 预计2025年减肥业务营收为7.25亿美元 不包括司美格鲁肽 增长将来自口服减肥药物和利拉鲁肽 [10] 股价下跌原因 - 司美格鲁肽从FDA短缺名单中移除 FDA要求复方药制造商90天内停止销售相关药物 公司自药物短缺以来一直在销售基于司美格鲁肽的GLP - 1复方药物 [2] - 毛利率略低于预期 且预计第一季度压力仍将持续 [11] 投资分析 - 排除减肥药物 公司业务仍在强劲增长 2024年口服减肥药物营收年化超过1亿美元 不含GLP - 1业务 去年总营收增长43%至12亿美元 [12] - 公司预测不含司美格鲁肽药物的减肥业务营收达7.25亿美元可能过于乐观 需说服大量患者更换处方才能实现增长 [13][14] - 基于2025年分析师估计 股票远期市盈率为37倍 对于预期增长而言不算离谱 但在公布第二季度财报前 对其减肥药物营收的乐观指引仍存疑问 [14]