文章核心观点 - 星巴克发展遇困境 荷兰兄弟咖啡发展态势良好且有较大扩张潜力 其股票虽当前估值较高 但长期来看有上涨可能 [1][2][12] 星巴克情况 - 可比门店销售额增长已连续四个季度为负 近期更换了CEO [1] 荷兰兄弟咖啡情况 经营表现 - 2月早些时候公布财报 增长加速 第四季度同店销售额增长6.9% 2023年增长5% 该季度交易增长2.3% 为过去两年最高季度增长 [3] - 2024年营收12.8亿美元 同比增长32.6% 门店数量从去年底671家增至831家 [5] 受欢迎原因 - 得来速摊位概念让咖啡和饮品体验有趣、愉悦且快捷 其混合咖啡和能量饮料等受欢迎饮品受年轻顾客喜爱 [4] 扩张机会 - 2025年管理层预计至少新开160家店 总店数将达1000家左右 但相比星巴克 全国扩张空间巨大 有望在美国达到4000甚至5000家店 [6][7] 股票估值 - 近期股价上涨后 市值118亿美元 去年上涨160% 自2023年末低点以来接近涨3倍 [9] - 假设10年后达3000家店 单店年收入从200万美元增至250万美元 系统销售额将达75亿美元 餐厅层面利润率30% 停止快速扩张后净利率可达20% 即5年后净利润15亿美元 基于当前市值市盈率为个位数 [10][11]