文章核心观点 - 企业人工智能软件公司C3.ai公布2025财年第三季度财报后股价下跌 虽整体业绩稳健但仍需关注订阅增长、大客户合作及估值等问题 判断其股票能否反弹尚需观望 [1][11] 财务表现 - 2025财年第三季度营收增长26%达9880万美元 打破营收加速增长态势 但连续四个季度增长超20% 且连续两个季度增长超25% 营收在指引范围内且高于中点 [1] - 订阅收入增长22%至8570万美元 专业服务收入飙升64%至1310万美元 [2] - 剔除最大客户贝克休斯的收入后 营收飙升43% 高于上一季度的41% [3] - 毛利率为59.1% 高于去年同期的57.8% 调整后毛利率约为69% 订阅毛利率为55.9% 高于去年的54.2% [7] - 持续亏损 调整后每股亏损0.12美元 较去年同期略有改善 本季度自由现金流为负2240万美元 本财年前九个月为负5448万美元 季度末现金及有价证券为7.243亿美元 无债务 [8] 业务合作 - 与微软的新合作开始取得成果 自合作以来 微软销售人员促成28项协议 环比增长450% 销售周期缩短20% 与微软的业务管道大幅增长 [4] - 本季度与亚马逊扩大战略联盟 在AWS上提供先进企业AI解决方案 并宣布与麦肯锡量子黑公司合作 [5] - 本季度71%的协议与合作伙伴共同交付 共签署66项协议 其中50项为试点项目 20项为生成式AI试点 [6] 业绩指引 - 管理层预计2025财年第四季度营收在1.036亿至1.136亿美元之间 增长20%至31% 并将2025财年营收指引范围缩小至3.839亿至3.939亿美元 [9] 股票分析 - 股票自2024年底强劲上涨后 已回吐近期所有涨幅 年初至今下跌超30% 过去12个月下跌20% [1] - 基于分析师对2026财年的共识估计 公司远期市销率约为6 对于软件即服务公司而言不算昂贵 但需考虑其较低的毛利率和大量的股票薪酬 [14] - 贝克休斯是否续约的问题对公司影响重大 失去该合作可能被市场视为重大负面因素 [11][12] - 公司在本财年前九个月的股票薪酬费用达2.158亿美元 接近营收的70% 虽为非现金费用但会稀释股东权益 [13]