文章核心观点 - 百思买2025财年第四季度财报显示营收和盈利超扎克斯共识预期，但同比均下降 公司专注强化零售地位、扩大运营利润率并拓展利润流 过去三个月公司股价下跌3.4%，而行业增长0.1% [1][3] 第四季度业绩洞察 - 调整后每股收益2.58美元，超预期2.40美元，同比降5.1% 企业营收139.48亿美元，同比降4.8%，超预期136.64亿美元 企业可比销售额同比增0.5% [4] - 毛利润同比降2.8%至29.2亿美元，毛利率扩大40个基点至20.9% 调整后运营收入6.90亿美元，同比降6.1%，调整后运营利润率降10个基点至4.9% [5] - 调整后销售、一般和行政费用22.3亿美元，同比降1.7%，占营收比例升50个基点至16% [6] 国内外业务情况 国内业务 - 国内可比销售额微增0.2%，营收同比降5.2%至127亿美元 主要因2024财年第四季度多一周营收贡献约6.75亿美元 [7] - 从商品角度，计算机、平板电脑和服务推动可比销售额增长 家电、家庭影院和游戏品类下滑部分抵消增长 国内在线营收50.2亿美元，可比基础上增2.6%，占总国内营收39.5%，高于去年38% [8] - 国内毛利率同比升50个基点至20.9%，主要因服务业务财务表现改善 调整后运营收入6.20亿美元，低于去年6.78亿美元，占营收比例同比降20个基点至4.1% [9] 国际业务 - 国际可比销售额同比增3.8%，营收降0.2%至12.3亿美元 主要因第四季度多一周营收贡献约6000万美元及约500个基点的外币负面影响 新开门店收入部分抵消下降 [10] - 该业务毛利率同比升40个基点至21.4%，因供应链成本降低 调整后运营收入7000万美元，高于去年5700万美元，占营收比例同比升110个基点至5.7% [11] 财务快照 - 季度末现金及现金等价物15.8亿美元，长期债务11.4亿美元，总股本28.1亿美元 [14] - 第四财季向股东返还4.15亿美元，包括2亿美元股息和2.15亿美元股票回购 2025财年股东总回报13亿美元，包括8.07亿美元股息和5亿美元股票回购 [14] - 公司计划2026财年分配3亿美元用于股票回购 董事会批准季度股息提高1%至每股0.95美元，4月15日支付 [15] 2026财年展望 - 第一财季可比销售额预计同比略有下降，调整后运营利润率3.4% [16] - 2026财年营收预计在414亿 - 422亿美元 可比销售额预计持平至增长2%，下半年增长更强 企业调整后运营利润率预计在4.2% - 4.4% [16] - 调整后每股收益预计在6.20 - 6.60美元，资本支出预计7 - 7.5亿美元 [17] 其他推荐股票 - Boot Barn当前扎克斯评级为1（强力买入），2025财年盈利和销售预计较2024财年分别增长21.4%和14.9%，过去四个季度平均盈利惊喜7.2% [18][19] - Deckers当前扎克斯评级为1，2025财年盈利和营收预计较去年实际分别增长21.2%和15.6%，过去四个季度平均盈利惊喜36.8% [19][20] - lululemon当前扎克斯评级为2，上季度盈利惊喜6.7%，2025财年盈利和销售预计较2024财年分别增长12.5%和9.7%，过去四个季度平均盈利惊喜6.7% [20][21]