文章核心观点 公司近期表现强劲，但也存在风险，投资者应等待更合适的切入点，而非立即将其纳入投资组合 [17][18] 公司概况 - 公司是加拿大能源领域重要参与者，为埃克森美孚子公司，业务涵盖上游勘探、下游炼油和化工部门，对加拿大经济和北美能源基础设施有重要贡献 [1][2] 利好因素 - 创纪录的产量增强了收入稳定性，第四季度平均日产量46万桶，全年平均日产量43.3万桶，Kearl业务年最高产量达28.1万桶/日 [4][5] - 股息增长体现财务健康信心，季度股息提高20%至每股72加分，过去三年向股东返还160亿加元 [6] - 优质资产基础且下降率低，油砂业务自然下降率低，无需大量再投资即可维持高产量 [7] - 垂直整合提供运营稳定性，业务覆盖整个石油价值链，可降低对外部供应商依赖，抵御价格冲击 [8] - 技术带来储量扩张潜力，投资先进回收技术，有望增加储量、延长油田寿命 [10] 潜在风险 - 净收入下降引发增长担忧，2024年第四季度净收入12亿加元，低于上年的14亿加元，全年收入也略有下降 [11] - 炼油利润率因需求疲软承压，第四季度利润率下降，合成原油实现价格每桶下降6.27加元，石油产品销量下降 [12] - 对油价波动的依赖增加不确定性，盈利能力与原油价格密切相关，油价下跌会影响收益和现金流 [13] - 与美国页岩油生产商相比增长较慢，油砂生产缺乏页岩油的快速增长潜力，难以吸引追求快速回报的投资者 [14] - 估值存在担忧，当前EV/EBITDA比率为5.81，高于加拿大综合油气子行业平均的3.65，存在潜在高估 [15]