文章核心观点 公司在2024年有创纪录产量、低成本结构等优势，但近期股价表现不佳、净利润下降等存在挑战，投资者应等待更合适的切入点，而非将其加入投资组合 [17][18] 公司概况 - 公司是油气行业主要参与者，业务覆盖能源开发全流程，在加拿大西部、北海和非洲近海等关键地区运营，专注低成本、长期项目 [1] 利好因素 - 创纪录产量推动增长，2024年年产量达136万桶油当量/日，四季度更高达147万桶油当量/日，提供稳定收入和现金流，确保长期盈利 [3] - 低成本结构提升利润率，2024年油砂开采和升级成本为每桶22.88加元，四季度降至每桶20.97加元，热原位生产成本降至每桶11.04加元 [4] - 强劲自由现金流支持股东回报，2024年调整后资金流达149亿加元，四季度为42亿加元，当年向股东返还71亿加元 [5] - 管道承诺扩大市场准入，公司确保25.65万桶/日的原油运输能力，增加在TMX和Flanagan South管道的承诺量，可进入高利润国际市场 [7] - 战略收购助力长期增长，2024年12月完成对雪佛龙的收购，与壳牌的交易将使公司完全控制阿尔比安矿，增加无递减产量 [8] 风险因素 - 近期股价表现不佳，过去六个月股价下跌15.3%，逊于加拿大油气勘探和生产子行业的9.9%跌幅 [9] - 净利润和盈利能力下降，2024年净利润为61亿加元，较2023年下降26%，四季度同比下降57%至11亿加元 [12] - 受大宗商品价格波动影响，公司财务表现严重依赖原油和天然气价格，长期低价会对现金流和盈利能力造成压力 [14] - 国际扩张有限，公司严重依赖北美市场，缺乏对新兴市场的重大涉足，限制其捕捉新市场机会的能力 [15] - 管道扩张存在风险，公司增长战略依赖管道项目，若项目出现延迟、取消或成本超支，会影响近期现金流 [16]