文章核心观点 公司公布2024年第四季度和全年财务及运营结果，并提供2025年全年财务指引 2024年公司完成多项战略里程碑，财务和运营结果符合预期 2025年公司有望凭借强劲资产负债表和充足流动性继续执行战略，实现增长并为股东创造价值 [1][3] 管理层评论 - 2024年公司完成多项战略里程碑，包括出售东北业务、再融资、从MLP转换为公司制、收购Tall Oak Midstream等，降低杠杆率至3.9倍，运营和财务结果符合预期 [3] - 2025年公司有望凭借强劲资产负债表和充足流动性继续执行战略，推进增长计划，实现价值最大化 公司预计2025年调整后EBITDA超2.6亿美元，产生超1亿美元杠杆自由现金流，用于降低杠杆率至3.5倍目标 公司自2025年3月15日起以现金支付A类公司优先股季度股息，未来计划恢复普通股股息 [3] 2024年第四季度业务亮点 - 全资运营系统日均天然气吞吐量增长10.5%至7.37亿立方英尺/日，液体量下降2.9%至6.8万桶/日 Double E管道日均输送6.13亿立方英尺天然气，贡献780万美元调整后EBITDA [4] - 天然气价格驱动板块调整后EBITDA达2460万美元，增长22.5%，资本支出70万美元 [5] - 第四季度净亏损2480万美元，调整后EBITDA为4620万美元，可分配现金流为2210万美元，自由现金流为660万美元 [6] - 年末总杠杆率降至3.9倍，成功完成Tall Oak Midstream III增值和增信收购 [6] - 第四季度连接23口井，全年连接156口井 活跃客户基础良好，系统后有超100口已钻未完井（DUC），预计2025年连接125 - 185口井 [6] - 2025年3月10日完成DJ盆地Moonrise Midstream增值和增信收购 [6] - 2025年3月15日起恢复A类优先股现金股息 [6] - 提供2025年全年财务指引，调整后EBITDA为2.45 - 2.8亿美元，总资本支出为6500 - 7500万美元 [6] 各业务板块表现 东北板块 - 日均天然气吞吐量为0，2023年为7.94亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.02亿立方英尺/日，2023年为6.92亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为0，2023年第四季度为2844.3万美元 全年调整后EBITDA为3063.4万美元，2023年为9424.9万美元 [10] 落基山脉板块 - 日均天然气吞吐量为1.31亿立方英尺/日，2023年为1.26亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为1.28亿立方英尺/日，2023年为1.13亿立方英尺/日 日均液体吞吐量为6.8万桶/日，2023年为8.1万桶/日 全年日均液体吞吐量为7.2万桶/日，2023年为7.8万桶/日 [9] - 调整后EBITDA为2324.5万美元，较第三季度减少160万美元 全年调整后EBITDA为9382.7万美元，2023年为8739万美元 [10][11] 皮西恩斯板块 - 日均天然气吞吐量为2.77亿立方英尺/日，2023年为3.17亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.91亿立方英尺/日，2023年为3.04亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为1179.2万美元，较第三季度减少100万美元 全年调整后EBITDA为5270.4万美元，2023年为5974.9万美元 [10][11] 中康板块 - 日均天然气吞吐量为3.29亿立方英尺/日，2023年为1.82亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.41亿立方英尺/日，2023年为1.83亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为1284.7万美元，较第三季度增加560万美元 全年调整后EBITDA为3064.5万美元，2023年为2617.1万美元 [10][11] 二叠纪板块 - 调整后EBITDA为779.3万美元，较第三季度减少70万美元 全年调整后EBITDA为3122.7万美元，2023年为2420.7万美元 [10][11] 俄亥俄集输板块 - 日均天然气吞吐量为0，2023年为8.26亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.12亿立方英尺/日，2023年为7.79亿立方英尺/日 [9] 双E管道 - 日均天然气吞吐量为6.13亿立方英尺/日，2023年为3.86亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为5.73亿立方英尺/日，2023年为3.05亿立方英尺/日 [9] 资本支出 - 2024年第四季度资本支出总计1580万美元，其中维护资本支出430万美元 主要用于落基山脉板块的垫连接和优化项目 [13] - 2024年全年可报告板块资本支出总计5074.5万美元，2023年为6439.4万美元 公司及其他资本支出为286.6万美元，2023年为451.1万美元 全年现金支付资本支出总计5361.1万美元，2023年为6890.5万美元 [14] 2025年指引 - 预计2025年连接125 - 185口井，其中约25%为天然气井，约75%为原油井 客户目前运营5台钻机，系统后有超100口DUC [18] - 天然气集输系统吞吐量预计为9 - 9.65亿立方英尺/日 Double E现有照付不议合同量将于2024年5月从10.2亿立方英尺/日增至10.9亿立方英尺/日 液体量预计为6.5 - 7.5万桶/日 [19] - 调整后EBITDA预计为2.45 - 2.8亿美元 2025年资本支出指引为6500 - 7500万美元（不包括双E），其中约1500 - 2000万美元为维护资本支出 双E 2025年资本支出预计约为500万美元 [20] 资本与流动性 - 截至2024年12月31日，公司手头无限制现金为2280万美元，5亿美元ABL循环信贷工具下已提取3.05亿美元，借款可用额度为1.942亿美元 随后公司执行2.5亿美元附加二级抵押票据，还款后ABL循环信贷工具下已提取5500万美元，借款可用额度为4.442亿美元 [22] - 截至2024年12月31日，公司总杠杆率约为3.9倍（不包括Tall Oak收购潜在或有负债） 公司符合所有财务契约，包括利息覆盖率2.8倍（最低要求2倍）和一级抵押杠杆率0.4倍（最高要求2.5倍） [23] - 截至2024年12月31日，二叠纪传输信贷工具余额为1.293亿美元，较9月30日减少400万美元 二叠纪传输定期贷款对公司无追索权 [24] MVC短缺付款 - 2024年第四季度公司向客户收取540万美元MVC短缺付款，确认为集输收入 该机制为第四季度调整后EBITDA贡献540万美元 [25] 季度股息 - 截至2024年12月31日，公司董事会继续暂停普通股现金股息 自2025年3月14日起恢复A类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股现金股息，将于3月15日支付 此前未支付股息仍累计 [28] 非GAAP财务指标使用 - 公司报告GAAP财务结果，同时提供调整后EBITDA、板块调整后EBITDA、可分配现金流和自由现金流等非GAAP财务指标 [30] - 调整后EBITDA用于财务、运营和规划决策及评估财务绩效，有一定局限性，投资者不应孤立使用 [31][34] - 可分配现金流定义为调整后EBITDA减去现金利息支付、现金支付税款、高级票据应计和支付净利息费用及维护资本支出 [35] - 自由现金流定义为归属于普通股和优先股股东的可分配现金流减去增长资本支出、对权益法投资的投资及向普通股和优先股股东支付的股息 [36]