文章核心观点 - 2024年公司展现韧性、执行策略并实现战略增长，虽面临货币逆风与项目出售延迟，但可再生能源资产变现、储能业务拓展及Q4正自由现金流表现良好，高利润率的IPP和DSA业务推动增长，2025年有望持续盈利并为股东创造价值 [2][42] 2024年业务表现 现金流与盈利 - Q4运营现金流达1050万美元，自由现金流超500万美元，全年调整后EBITDA为690万美元，体现业务模式的高利润率 [3] - 全年营收9210万美元，毛利2410万美元，毛利率26%，运营亏损50万美元，净亏损1250万美元，主要受非现金外汇损失影响 [18] 高利润率业务拓展 - Q4 IPP和DSA业务实现营收3460万美元，毛利480万美元，毛利率14%，运营亏损同比改善35%，虽受美元走强致外汇损失影响净收入，但成本控制良好 [5] 各业务线表现 DSA业务 - 是高利润率增长战略基石，Q4创收约950万美元（占Q4营收28%），全年约1900万美元，反映合同执行与地域扩张成功 [9] - 截至2024年底，已与九家合作伙伴签订40个项目DSA合同，总计超2.8GW，预计未来两到三年产生约8400万美元合同收入，另有约2.5GW DSA在谈判中，潜在收入超1亿美元 [10] 太阳能项目开发 - 在欧洲、美国和中国完成多项重大交易，2024年成功变现约200MW太阳能光伏项目和1.3GW BESS项目，体现资本循环能力与发展潜力 [13][14] IPP业务 - 是盈利基石，2024年营收占总营收约31%，毛利占64%，Q4创收540万美元，受季节性影响低于Q3 [15] - 资产组合覆盖欧洲、中国和美国，Q4优化资产并推进储能整合战略，中国新投产的18MWh BESS已集成到华能国际虚拟电厂平台 [16] 财务亮点 全年财务亮点 - 有强大合同收入基础，DSA合同收入约8400万美元，潜在收入超1亿美元，保障长期现金流可见性 [25] - 高利润率业务驱动盈利，DSA和IPP业务贡献高毛利率和稳定现金流，储能整合与严格执行推动持续盈利和财务实力 [25] - 太阳能光伏和BESS变现管道强劲，Q4末管道包括超4.3GW先进阶段储能项目和2.4GW先进阶段太阳能光伏项目，增强长期增长潜力 [25] - 拓展BESS和电力交易，中国新投产BESS集成到华能国际平台，有望受益于2025年中国电力市场开放，通过能源套利开辟新收入流 [25] Q4财务亮点 - 营收3460万美元，同比降23%、环比增169%，主要因项目延迟和成功变现 [31] - 毛利480万美元，同比降6%、环比降15%，毛利率13.9%，同比升、环比降，反映高利润率业务优势 [37] - 运营亏损440万美元，同比改善35%，调整后EBITDA为负240万美元，同比表现提升27% [31] - Q4末现金及现金等价物为5000万美元，高于Q3的3580万美元，净亏损扩大至1180万美元，主要因外汇损失和项目时间安排 [31] 项目管道 太阳能开发项目管道 - 截至2024年底，欧洲、美国和中国的项目管道总计7559MW，其中先进阶段2408MW，早期阶段5151MW [32] 太阳能储能项目管道 - 截至2024年底，欧洲、美国和中国的项目管道总计8336MW，其中先进阶段4256MW，早期阶段4080MW [32] IPP资产组合 - 截至12月31日，公司拥有并运营约293MW太阳能光伏项目和54MWh储能的IPP资产，分布在中国、欧洲和美国 [33][34] 2025年展望 - 预计全年营收8000 - 10000万美元，毛利率约30% - 33%，IPP营收2800 - 3000万美元，毛利率约50%，DSA业务预计贡献3500 - 4500万美元营收，有望实现正运营现金流 [23] - 上半年预计营收3000 - 3500万美元，毛利率约30% - 33% [24]