文章核心观点 - CTO Realty Growth公司股票在优异财报发布后下跌7%，虽表面数据不佳，但深入分析其潜在数据和基本面预示着公司未来发展强劲 [1] 股价下跌原因 - 市场共识预计公司2025年调整后基金营运资金（AFFO）每股收益为2.01美元，但公司发布的2025年AFFO指引为1.93 - 1.98美元，中点差6美分且代表2025年负增长，REITs主要基于AFFO每股收益及其增长进行交易，此差距导致股价下跌7% [2][4][6] - 算法能快速检测到财报数据的达标或未达标情况，所以股价立即下跌 [7] 潜在增长因素 SNO租赁情况 - 零售租赁从签约到开始运营通常有3 - 12个月的间隔，公司目前有价值520万美元年度基础租金的已签约但未开业（SNO）租赁合约，这些合约代表每股16美分的AFFO增值，主要在2026年及以后影响收益，2025年加权平均收益基本不包含这些SNO租赁 [12][13] - 2024年公司签署70份租约，涵盖45.2万平方英尺，新租约租金比到期租约高75%，整体租赁价差达23%以上，不过续约选择权拉低了综合租赁价差 [14][15][16] 破产租户替换情况 - 公司部分租户破产，原租约支付280万美元年度基础租金（ABR），代表每股约9美分的收入损失，导致2025年业绩指引不佳，但公司积极收回这些空间并与新租户谈判，预计新租约租金每平方英尺高出约50%，潜在再租赁价差在40% - 60%，预计2026年新租户开始支付租金 [19][20][21] - 基于谈判，公司预计为这些空间签署替代租户的ABR为400 - 450万美元，稳定后ABR将比有这些租户时高出120 - 170万美元 [23] 稳定运营的AFFO每股收益 - 2026年及以后会有两部分重要收益，结合来看稳定后的ABR将比2025年高出945万美元，即每股29美分，计算得出公司稳定运营的AFFO每股收益为2.24美元，高于2026年市场共识预计的2.11美元 [24][25][28] 市场租金高的原因 - 公司的购物中心位于亚特兰大、凤凰城、达拉斯等高增长的阳光地带市场，这些市场对购物中心需求高但供应增长极少，自2009年以来美国几乎没有新的购物中心净供应，导致该行业入住率和租金较高 [26][29] - 公司购物中心五英里辐射范围内平均有20.3万人，平均家庭收入为14.3万美元，零售商愿意支付溢价入驻 [30] 投资建议 - 考虑到租约开始的时间，公司运营的AFFO每股收益可能要到2026年年中才能达到2.24美元，当前市场价格为18.85美元，估值极低且股息收益率为8%，预计AFFO随租约开始增长时股价将上涨 [31]