文章核心观点 - 临近新冠疫情五周年，回顾Moderna公司股票走势，探讨是否值得投资，认为其估值低且产品线丰富有吸引力，但鉴于癌症疫苗数据不足和美国常规疫苗市场不明朗，建议观望数月 [1][2][18] 公司股价下跌原因 - 2021年Moderna推出新冠疫苗Spikevax时，生物技术行业投资者兴趣高涨，公司销售额从几乎为零激增至185亿美元，但今年管理层预计销售额在15亿至25亿美元之间 [3] - 投资者因销售增长未达预期而失望，导致股价较历史高点下跌约93% [4] 购买公司股票的理由 - Spikevax销售额虽难回巅峰但未归零，去年5月公司第二款产品呼吸道合胞病毒疫苗mRESVIA获FDA批准 [5] - 公司产品今年预计销售额达20亿美元，且2024年底账面有70亿美元现金和投资，市值130亿美元，企业价值仅60亿美元，估值低 [6][7] - 公司有望在2027年前获得多达10个产品批准，FDA正在审查扩大mRESVIA适用人群的申请 [8] - 除现有疫苗外，流感、巨细胞病毒和诺如病毒疫苗处于后期开发阶段，季节性流感疫苗已提交申请 [9] - 公司与默克合作开发个性化癌症疫苗mRNA - 4157，2期研究显示可降低黑色素瘤患者术后复发风险，3期试验已全面招募患者 [10][11] 保持谨慎的原因 - 利用疫苗攻击肿瘤的想法历史复杂，mRNA - 4157需等待更大规模3期研究结果再评估价值 [12] - 除新冠疫情外，疫苗开发对投资者吸引力相对较低，辉瑞的RSV疫苗Abrysvo销售不佳，mRESVIA扩大适用人群可能不会大幅提升销售额 [13][14] - 公司商业和临床后期候选药物均为疫苗，受限于人体免疫系统对mRNA的反应，无法开发更赚钱的治疗药物 [15] - 美国卫生与公众服务部负责人是疫苗怀疑论者，FDA取消流感疫苗会议且未说明原因和重排计划，此时投资疫苗制造商时机不佳 [16] 投资建议 - 公司估值低且产品线丰富，企业价值约60亿美元可能吸引大型制药公司收购 [17] - 因癌症疫苗数据不足和美国常规疫苗市场不明朗，建议至少未来几个月观望 [18]