文章核心观点 - 麦克尤恩矿业公司公布2024年第四季度和全年财务及运营业绩，产量达标和金价上涨推动收入增加，公司正推进关键项目并投资增长计划 [1] 财务结果 - 按美国公认会计原则，公司合并全资和多数控股子公司账户，对有重大影响但无控制权的实体按权益投资列报 [2] - 2025年6月即将发布的洛斯阿祖莱斯可行性研究报告，预计使麦克尤恩铜业按美国公认会计原则将费用资本化，减少对公司净收入的影响，2024年该影响为4700万美元 [3] - 2024年合并产量为135,884黄金当量盎司，低于2023年的154,587黄金当量盎司；到2030年，合并黄金当量盎司产量可能增至225,000 - 255,000 [4] - 2024年营收增至1.745亿美元，主要因全资拥有的福克斯矿区和黄金酒吧矿销售74,911黄金当量盎司，平均实现销售价格为每盎司2390美元；2023年营收为1.662亿美元 [5] - 2024年毛利润为3090万美元，高于2023年的1780万美元 [5] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润为2920万美元，每股0.57美元，高于2023年的770万美元和每股0.16美元；增长得益于收入增长5%、金价上涨24%和生产成本降低5%，部分被黄金当量盎司销量下降16%抵消 [6] - 2024年净亏损4370万美元，每股0.86美元，主要因4700万美元的麦克尤恩铜业相关费用和1650万美元的勘探投资；2023年净收入为5530万美元，每股1.16美元，得益于2.222亿美元的一次性会计收益 [7] 流动性和资本资源 - 年末后，公司发行1.1亿美元2030年到期的有上限认购权5.25%可转换优先无担保票据，以加强流动性和为福克斯矿区的增长项目提供资金 [8] - 可转换票据2030年8月15日到期，票面利率5.25%，3.5年后可赎回，可现金、股票或组合支付；包含有上限认购权，将转换价格从11.25美元提高到17.30美元 [9] - 可转换票据净收益约9080万美元，其中2000万美元用于偿还4000万美元9.75%高级有担保信贷安排的一半 [10] - 截至2025年3月13日，现金等价物和受限现金为6220万美元，高于2024年12月31日的1750万美元；总债务为1.3亿美元，高于2024年末的4000万美元 [11] 勘探：延长矿山寿命 福克斯矿区 - 2024年投资810万美元进行勘探，截至12月31日，灰狐矿床的指示性黄金资源量增加32%至153.8万盎司，推断性黄金资源量增加95%至45.8万盎司 [14] - 2025年2月27日，宣布2024年和2025年初在灰狐的钻探结果，扩大了吉布森区，发现多个金矿体 [15] - 2025年福克斯矿区勘探预算为970万美元，包括68,500米的金刚石钻探 [16] 黄金酒吧矿 - 2024年投资720万美元进行勘探，专注于黄金酒吧矿区的近期生产目标；第四季度开始在新收购的廷伯莱恩矿区投资120万美元进行勘探 [17] - 2024年的勘探钻探计划将黄金酒吧矿的预期寿命延长至2029年，并确定了多个近地表目标；2025年勘探预算与2024年相近 [17] - 2025年3月3日，宣布廷伯莱恩 - 尤里卡矿区的初步勘探结果，显示风落断层带1.6公里长的区域内氧化金矿化的连续性，钻探还发现矿化延伸至历史矿坑底部 [18] 单个矿山业绩和增长计划 黄金酒吧矿（美国内华达州） - 2024年成功交付44,581黄金当量盎司，符合生产和成本指引，但第四季度因矿山顺序调整计划减产65% [20] - 2025年上半年每黄金当量盎司生产成本将因皮克矿床的持续剥离阶段而升高，随着黄金产量增加，成本预计下降；2025年指引为40,000 - 45,000黄金当量盎司，每黄金当量盎司现金成本1500 - 1700美元，全维持成本1700 - 1900美元，比2024年高6 - 7% [21] - 2024年8月收购的廷伯莱恩 - 尤里卡矿区的勘探钻探正在进行，计划2028年在风落峡谷、2030年在瞭望山进行生产，有望延长矿山寿命 [22] - 现有黄金酒吧矿的持续勘探也有可能进一步延长矿山寿命，为两个矿区的同时运营增加产量奠定基础 [23] 福克斯矿区（加拿大蒂明斯） - 2024年因第二季度采场故障和劳动力限制，产量为30,151黄金当量盎司，低于指引25%，每黄金当量盎司现金成本和全维持成本分别高于指引24%和28%；部分原计划2024年开采的采场推迟到2025年，2025年指引为30,000 - 35,000黄金当量盎司，每黄金当量盎司现金成本1600 - 1800美元，全维持成本1700 - 1900美元 [24] - 2025年主要关注从井口到斯托克矿体的地下斜坡通道开发，2026年斯托克将成为主要矿石来源；斜坡开发的资本支出由2024年6月完成的1130万美元（加元1640万美元）流通股融资和2025年2月获得的可转换票据融资中的6000万美元提供资金 [25] - 初步矿山计划、资本基础设施要求和许可时间表正在审查，目标是2027年黄金产量翻番至60,000盎司，2030年可能增至120,000 - 150,000盎司，前提是及时获得许可；扩张将包括灰狐矿区和富勒矿床的开采 [26] 圣何塞矿（阿根廷圣克鲁斯） - 公司在圣何塞矿拥有49%的非运营权益，2024年该矿按100%计算生产122,653黄金当量盎司，符合指引，但每黄金当量盎司现金成本和全维持成本分别高于指引16%和26%，主要因加工的金和银品位分别下降10%和6% [28] - 2024年12月中旬完成新垂直磨机的建设和安装，工厂产能从1720吨/天扩大到2000吨/天；2025年公司49%权益的产量预计为50,000 - 60,000黄金当量盎司，每黄金当量盎司现金成本1600 - 1800美元，全维持成本1900 - 2100美元 [29] 2024年活动 - 6月，公司完成流通股发行，溢价19%，总收益2190万美元，用于福克斯矿区的勘探钻探和斯托克矿区的斜坡开发 [31] - 8月，公司完成对廷伯莱恩资源公司的收购，与现有黄金酒吧矿运营产生协同效应，具有近期开发潜力 [33] - 6月和10月，麦克尤恩铜业完成两批私募发行，每股认购价格30美元，筹集5600万美元，公司在麦克尤恩铜业的所有权变为46.4% [34] 2025年后续事件 - 1月，公司修订信贷协议，将信贷安排到期日从2026年8月31日延长至2028年8月31日，将每月强制偿还本金的开始日期从2025年1月31日延长至2027年1月31日；需向贷款人发行占未偿还本金2%的普通股 [36] - 2月21日，公司偿还2000万美元9.75%有担保债务，将该信贷协议下的本金减少一半 [36] - 3月，公司完成对戈利亚特资源有限公司693万美元（加元1000万美元）的投资，获得约5.4%的部分摊薄股权 [37] - 3月，公司宣布有意向加拿大黄金公司投资139万美元（加元200万美元），交易完成后将拥有约7.1%的部分摊薄股权 [38] 麦克尤恩铜业 进展和关键发展 - 2024年，麦克尤恩铜业在阿根廷洛斯阿祖莱斯铜矿项目投资1.145亿美元用于勘探支出，支持可行性研究所需的关键活动 [39] - 截至目前，包括2012年前Minera Andes Inc.和2021年前公司的投资，洛斯阿祖莱斯项目已投入超过3.8亿美元 [40] - 2月，麦克尤恩铜业通过子公司申请将洛斯阿祖莱斯项目纳入阿根廷大型投资激励制度，若成功将获得重大财政和监管优惠 [41] - 12月，麦克尤恩铜业获得洛斯阿祖莱斯铜矿项目的环境影响评估批准，这是建设和运营的关键环境许可 [42] 增长潜力 - 环境影响评估批准后，洛斯阿祖莱斯项目正朝着最终可行性研究推进，可能于2026年末开始建设，有望成为可持续采矿的领导者和圣胡安省的关键经济驱动力 [43] 环境、社会和治理 健康和安全 - 2024年，公司100%拥有的福克斯矿区和黄金酒吧矿运营中，黄金酒吧矿安全记录出色，连续5年无失时工伤事故，福克斯矿区连续3.5年无失时工伤事故 [46] - 福克斯矿区和黄金酒吧矿的总可记录伤害频率分别为1.30和1.08，失时伤害频率连续三年保持为0 [50] 环境 - 2022 - 2024年，公司无重大环境事故和可报告泄漏事件 [50] - 2021 - 2024年，公司100%拥有的运营场所的水回收率从24%提高到90%以上 [50] - 2024年，福克斯矿区和黄金酒吧矿的用水量分别比2023年减少38%和21% [50] - 2024年，公司修订尾矿处理的运营、维护和监测手册，福克斯矿区的年度大坝安全检查无重大发现 [50] 非公认会计原则财务业绩指标 现金成本和全维持成本 - 现金成本包括采矿、加工、现场管理、社区和许可、特许权使用费、精炼和处理、销售、出口税和运营剥离成本等，不包括折旧和摊销；全维持成本包括现金成本、退休义务增值、资产退休成本摊销、环境修复成本、维持性勘探和开发成本、维持性资本支出和维持性租赁付款等，不包括公司管理成本 [54][55] - 这些指标用于提供单个矿山运营效率的额外信息，但存在局限性，如不同公司计算方式可能不同 [53][58] 调整后息税折旧摊销前利润和每股调整后息税折旧摊销前利润 - 调整后息税折旧摊销前利润用于评估公司运营表现和产生现金流的能力，通过在合并损益表中加回麦克尤恩铜业的损益影响计算得出 [61] - 该指标有助于投资者和分析师评估公司为贵金属运营和资本活动融资的能力，与公认会计原则下的净亏损（税前）最直接可比 [61]