文章核心观点 - 投资者若想在投资组合中配置航空航天股票，波音是不错的选择，但伍德沃德和赫氏等波音供应商可能在风险回报方面更具价值，值得考虑 [1] - 波音需解决三个问题，其中737 MAX增产是机遇大于挑战，若能实现目标，股价可能上涨 [5][6][8] - 伍德沃德和赫氏与波音和空客业务关联大，受益于飞机产量增加，长期来看对新一代飞机和发动机有良好布局，在现金流估值方面有吸引力，从风险回报角度看是比波音更好的长期投资选择 [9][10][13] 波音面临的挑战与机遇 波音需完成的三件事 - 扭转波音国防、太空与安全（BDS）部门亏损局面，特别是解决固定价格开发项目导致的多年延误和数十亿美元损失问题 [5] - 推进宽体777X和新一代窄体飞机的开发与推出 [5] - 成功提高飞机产量，尤其是窄体737 MAX的产量，宽体787产量提升程度相对较小 [5] BDS、国防预算相关挑战 - 将BDS扭亏为盈目前挑战大于机遇，管理层预计BDS可能在2026年或2027年实现正现金流，若国防部长皮特·赫格塞思按预期削减五角大楼预算，这一前景可能受到挑战 [3] - 对波音不利的固定价格开发项目，美国政府可能利用其与国防承包商的谈判地位，将其视为胜利，从而可能坚持更多固定价格国防项目 [3] 777X和新一代窄体飞机开发挑战 - 管理层预计777X首架飞机将于2026年交付，但关键客户阿联酋航空公司预计会有交付延迟 [4] - 737 MAX的问题意味着波音可能难以在不寻求融资的情况下为新一代窄体飞机提供资金，华尔街分析师预计到2027年底波音净债务将达207亿美元 [4] 737 MAX增产机遇 - 尽管近年来面临困难，但737 MAX增产和交付机遇大于挑战，1月和2月交付量在秋季罢工导致的放缓问题解决后反弹 [6][7] - 发动机制造商等对波音在2025年下半年将737 MAX月交付率提高到38架并进一步提升持乐观态度 [7] - 若波音实现737 MAX交付量提升目标，短期内其股价可能上涨 [8] 伍德沃德和赫氏情况 业务关联与市场优势 - 伍德沃德和赫氏与波音和空客业务关联大，受益于飞机产量增加，波音和空客多年积压订单以及提高产量的承诺使其处于有利市场环境 [9] - 两家公司长期来看对新一代飞机和飞机发动机有良好布局，赫氏的轻质复合材料有助于减轻重量和提高燃油效率，伍德沃德正在开发提高发动机燃油效率、降低油耗和减少排放的技术 [10] 财务估值优势 - 从现金流估值来看，两家公司对飞机产量增加和新一代飞机内容增加有良好布局，具有吸引力 [11] - 赫氏2024 - 2027年年度运营利润预计增长16.2%，2025年和2026年预计市现率分别为19.1和17.4；伍德沃德2024 - 2027年年度运营利润预计增长10.2%，2025年和2026年预计市现率分别为28.2和23.8 [12]