文章核心观点 2024年啤酒行业整体销量下滑，各企业业绩表现不一，行业高端化进程仍有空间，2025年行业量价有望修复但结构将分化 [1][3][6] 各公司业绩情况 - 华润啤酒2024年营业额386.35亿元，同比减少0.76%；股东应占溢利47.39亿元，同比减少8.03%；啤酒销量约1087.4万千升，较2023年的1115.1万千升有所下滑；高档及以上啤酒销量超9%增长，“喜力”近两成增长，“老雪”“红爵”销量基本翻倍；毛利率同比上升1.2个百分点至42.6% [1][2] - 重庆啤酒2024年营收146.45亿元，同比下降1.15%，归母净利润下滑6.84%至12.45亿元 [3] - 青岛啤酒2024年前三季度营业收入289.59亿元，同比下降6.52%；归母净利润49.90亿元，同比增长1.67%；前三季度累计销量678.5万千升，较2023年同期的729.4万千升，同比下降6.98% [3] - 燕京啤酒预计2024年归属于上市公司股东的净利润10亿 - 11亿元，比上年同期增长55.11% - 70.62%；2024年前三季度销量344.73万千升，较2023年前三季度的343.09万千升，同比略有增长 [3] - 百威亚太全年收入62.46亿美元，同比下降7.0%；股权持有人应占溢利7.26亿美元，同比下降14.79%；销量848.1万千升，同比下滑8.8%；2024年在中国市场收入、销量、正常化除息税折旧摊销前盈利两位数下滑，市场份额流失，销量减少11.8%，总市场份额减少149个基点，收入及每百升收入下降分别13.0%及1.4% [3][4] 行业整体情况 - 2024年1 - 12月，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%；2019 - 2023年，中国啤酒销量分别为4543万千升、4269.4万千升、3562.43万千升、3568.7万千升和3564.59万千升，五年内暴跌约两成 [6] - 国联证券称我国啤酒行业高端化进程空间充足且仍为行业主要逻辑；2024年行业去包袱，低端酒销量下行，高端酒通过区域与渠道下沉发展增量，促进产品结构提升，带动非现饮场景销量占比和行业罐化率提升；2025年行业量价有望修复，结构仍将分化，低价位啤酒销量或承压，中档及以上产品销量恢复或为行业增量主要贡献 [6] 百威亚太业绩下滑原因 - 百威亚太认为是消费者消费意愿疲弱、即饮渠道人流减缓及消费减少 [5] - 酒类分析师蔡学飞认为除行业影响外，还因国内啤酒企业高端化侵占其高端市场，以及其保守陈旧战略无法匹配年轻消费群体用酒需求 [5] 华润啤酒高端化成果 - 华润啤酒高端化发展持续发力，高档及以上啤酒销量增长，带动毛利率上升，高端产品市场占有率提高；整合喜力啤酒中国业务后，通过多方面赋能爆发强大生命力，在二、三线城市终端网点有产品陈列和动销 [2]