文章核心观点 - 2023年末雪佛龙同意以530亿美元收购赫斯 交易将提升和延长公司未来十年的产量和自由现金流增长前景 但因与埃克森美孚就赫斯在圭亚那近海的合作产生纠纷 交易尚未完成 雪佛龙自信能赢得仲裁 已在公开市场购买近5%赫斯股票 [1][2] 交易背景 - 近年来石油行业处于大规模整合浪潮 2023年10月埃克森同意以595亿美元收购先锋自然资源公司 几周后雪佛龙宣布以530亿美元收购赫斯 埃克森已完成交易 雪佛龙因埃克森原因尚未完成 [3] 纠纷焦点 - 纠纷关键在于赫斯在圭亚那的权益 其大部分价值源于在圭亚那斯塔布罗克区块30%的权益 该油田由埃克森运营 估计拥有110亿桶油当量资源 分析师估计该区块权益占赫斯公司价值的70% [4] - 埃克森认为雪佛龙收购赫斯主要是看中斯塔布罗克区块 认为交易触发其与赫斯和中海油联合开发协议中的控制权变更条款 雪佛龙不同意 双方寻求仲裁 仲裁小组将于5月做出裁决 [5] 赫斯对雪佛龙的价值 - 斯塔布罗克区块是赫斯的核心资产 能产生强劲且不断增长的自由现金流 雪佛龙认为收购赫斯将使其到2027年自由现金流翻倍 并将产量增长前景延续到2030年代 [6] - 除圭亚那外 赫斯在巴肯地区的优质资产对雪佛龙也有战略价值 雪佛龙将获得该地区资产 为其投资组合增加美国第三大页岩油资产 该地区有赫斯中游的综合资产支持 能产生强劲现金流 [7] - 增加圭亚那和巴肯地区资产将进一步使雪佛龙投资组合多元化和优质化 同时还能获得墨西哥湾和东南亚的互补资产 增强其在这些地区的规模和产生自由现金流的能力 [8] 雪佛龙的行动及信心 - 雪佛龙认为赫斯对其投资组合有补充作用 与现有资产高度互补 坚信仲裁员会做出有利于自己的裁决 [9] - 今年以来雪佛龙已购入近1540万股赫斯股票 占其流通股近5% 购买价格低于合并协议中的换股比例 若交易完成将节省收购资金 若仲裁败诉 赫斯股价可能下跌 [10] - 雪佛龙坚信能赢得仲裁并在今年晚些时候完成对赫斯的收购 已投入超20亿美元在公开市场购买近5%赫斯股票 若交易完成此举可能节省资金 使收购更划算 [12]