文章核心观点 - 2025年第一季度财报季开局疲软，市场对早期财报结果尤其是指引方面不太满意，各行业盈利预期有不同程度变化，但未来两年有望实现两位数盈利增长 [2][3][17] 第一季度财报季开局情况 - 3月季度财报季在4月11日大银行公布业绩后才会真正开始，近期已有5家标普500指数成分股公司公布截至2月财季的季度业绩，这些结果被纳入3月季度盈利统计 [2] - 目前从早期结果得出结论还为时尚早，市场参与者对这些结果尤其是指引方面不太满意，鉴于市场当前的宏观担忧，这些行业龙头的指引问题可能存在隐患 [3] - 甲骨文营收和利润未达预期，但内部数据显示有增长动力，不过利润率前景和资本支出增加情况不佳；Adobe盈利和营收超预期，但指引显示增长趋势放缓，人工智能发展缓慢；Adobe本财季盈利预期保持稳定，甲骨文则下降 [4] 标普500指数盈利预期 - 2025年第一季度标普500指数总盈利预计同比增长6.1%，营收增长3.7%，此前时期盈利增长13.8%，营收增长5.4%；第一季度盈利预期自季度开始以来持续下降，当前预期增速从1月开始时的10.4%降至6.1%；负面修正幅度大于近期同期，且更广泛，16个Zacks行业中有13个行业的盈利预期被下调 [6] - “Magnificent 7”公司第一季度盈利预计同比增长13.9%，营收增长11.9%；剔除其贡献后，指数其余部分第一季度盈利预计增长3.9% [6] 科技行业情况 - 科技行业近几个季度是重要增长驱动力，2024年第四季度如此，2025年第一季度盈利预计同比增长12.7%，营收增长10.0%，连续7个季度实现两位数盈利增长 [8] - 科技行业盈利前景一直向好，但近期数据显示第一季度盈利预期自1月以来略有压力，不过2025年全年仍为正增长 [10] 盈利整体情况 - 2025年第一季度标普500指数总盈利预计同比增长6.1%，营收增长3.7%，自季度开始以来盈利预期持续下降 [13] - 盈利预期修正趋势广泛，16个行业中有15个行业自1月开始盈利预期下降，医疗行业是唯一预期上升的行业；受影响最大的行业包括综合企业、航空航天、建筑、基础材料、汽车等，科技行业盈利预期也面临压力 [16] - 预计未来两年各行业盈利将实现两位数增长，盈利强劲增长的行业数量将显著增加；2025年几乎所有Zacks行业都有望实现盈利增长，16个行业中有6个预计实现两位数盈利增长，且即使没有“Mag 7”集团的贡献，2025年也将有强劲盈利增长 [17][18]