文章核心观点 - 公司2025财年第四季度和全年财报显示业绩有变化，库存减少但利润受影响，2026年需求或减弱，公司引入建模假设并将继续优化库存和产品组合以适应市场 [3][17][18] 分组1：公司概况 - 公司是农业和建筑设备全服务商店网络，1980年成立，总部位于北达科他州西法戈，业务覆盖北美、欧洲和澳大利亚 [24] 分组2：2025财年第四季度业绩 合并业绩 - 营收7.599亿美元，去年同期8.521亿美元；设备营收6.218亿美元，去年同期7.140亿美元；零部件营收8930万美元，去年同期9080万美元；服务营收3660万美元，去年同期3510万美元；租赁及其他营收1210万美元，去年同期1220万美元 [4] - 毛利润5100万美元，去年同期1.410亿美元；毛利率6.7%，去年同期16.6%，主要因设备利润率下降 [5] - 运营费用9670万美元，去年同期1.003亿美元；运营费用占营收比例12.7%，去年同期11.8% [6] - 场地利息及其他利息费用1310万美元，去年同期930万美元；环比下降8.5% [7] - 净亏损4380万美元，摊薄后每股亏损1.93美元；去年同期净利润2400万美元，摊薄后每股收益1.05美元；调整后净亏损4490万美元，摊薄后每股亏损1.88美元 [8] - 调整后EBITDA为负4600万美元，去年同期为正4530万美元 [9] 各业务板块业绩 - 农业板块营收5.347亿美元，去年同期6.206亿美元，同店销售下降15.5%，税前亏损5530万美元，去年同期税前利润2880万美元 [10] - 建筑板块营收9460万美元，去年同期1.001亿美元，同店销售下降5.5%，税前亏损110万美元，去年同期税前利润460万美元 [11] - 欧洲板块营收6540万美元，去年同期6160万美元，扣除外汇波动后增长6.5%，税前亏损180万美元，去年同期税前亏损60万美元 [12] - 澳大利亚板块营收6530万美元，去年同期6980万美元，扣除外汇波动后下降7.3%，税前利润230万美元，去年同期税前利润410万美元 [13] 分组3：2025财年全年业绩 - 营收27亿美元，2024财年28亿美元；净亏损3690万美元，摊薄后每股亏损1.63美元；2024财年净利润1.124亿美元，摊薄后每股收益4.93美元；调整后净亏损2970万美元，摊薄后每股亏损1.31美元 [14] - 调整后EBITDA为1280万美元，2024财年为1.893亿美元 [14] 分组4：资产负债表和现金流 - 第四季度末现金3590万美元；2025年1月31日库存11亿美元，较2024年10月31日减少约3.044亿美元，较峰值减少约4.191亿美元 [15] - 2025年1月31日未偿还场地应付账款7.557亿美元，2024年1月31日为8.938亿美元 [15] - 2025财年经营活动提供净现金7030万美元，2024财年使用净现金3230万美元；融资活动使用净现金2360万美元，2024财年提供净现金1.886亿美元 [16] 分组5：管理层评论及展望 - 公司在2025财年加速库存减少，虽短期影响设备利润率，但有助于应对2026年需求减弱环境，未来将继续推进国内外设备库存计划 [3] - 引入2026财年建模假设，预计北美大型农业设备需求同比下降约30%，各板块营收有不同程度变化，调整后摊薄每股亏损1.25 - 2.00美元 [17][20] 分组6：2026财年建模假设 | 项目 | 假设情况 | | --- | --- | | 农业板块营收 | 下降20% - 25% | | 建筑板块营收 | 下降5% - 10% | | 欧洲板块营收 | 持平 - 增长5% | | 澳大利亚板块营收 | 下降15% - 20% | | 调整后摊薄每股亏损 | 1.25 - 2.00美元 | [20]