文章核心观点 - 嘉年华公司2025年第一季度业绩出色，全年盈利预期上调，各邮轮品牌有望再创佳绩，公司积极管理债务，财务状况持续改善 [1][2][3] 2025年第一季度业绩 预订情况 - 成功开启旺季预订，执行收益管理策略，年初可售库存减少，实现创纪录的58亿美元营收，较上年增加超4亿美元 [7] - 净收益率显著超12月指引，运营收入达5.43亿美元，接近上年两倍 [7][8] - 全年剩余时间的累计预订量与上年创纪录水平持平，价格处于历史高位，2026年及以后的预订量创历史新高 [7][10] 财务指标 - 毛利润率较2024年提高25%，净收益率（恒定货币）较2024年提高7.3%，超12月指引270个基点 [8] - 每可用下铺位的邮轮成本较2024年下降0.3%，调整后不包括燃料的邮轮成本（恒定货币）较2024年增加1.0%，优于12月指引 [8] - 净亏损7800万美元，调整后净收入1.74亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达12亿美元，较2024年增加38%，超12月指引1.65亿美元 [8] - 总客户存款达73亿美元，创第一季度纪录 [8] 2025年展望 全年展望 - 净收益率（恒定货币）约比2024年高4.7%，比12月指引好0.5个百分点 [16] - 调整后不包括燃料的每可用下铺位邮轮成本（恒定货币）约比2024年增加3.8%，与12月指引一致 [16] - 调整后净收入比2024年增加超30%，比12月指引好1.85亿美元 [16] - 调整后EBITDA约67亿美元，比2024年增加近10%，优于12月指引 [16] - 调整后投资回报率（ROIC）约12%，有望提前一年实现2026年目标，同时超过2026年每可用下铺位EBITDA目标 [16] 第二季度展望 - 净收益率（恒定货币）约比2024年高4.4% [16] - 调整后不包括燃料的每可用下铺位邮轮成本（恒定货币）约比2024年第二季度增加5.5%，主要因干船坞天数增加 [16] - 调整后EBITDA约13亿美元，比2024年第二季度增加10% [16] 融资情况 - 本季度积极进行再融资，处理55亿美元债务，包括高息债务工具，实现年化利息支出节省1.45亿美元，平均现金利率降至4.6% [13] - 自2024年11月30日以来，公司积极管理债务，穆迪上调公司信用评级并维持积极展望 [14] - 截至2025年2月28日，2025年剩余时间和2026年全年的债务到期额分别为11亿美元和27亿美元 [14] 其他近期亮点 业务亮点 - 嘉年华邮轮在时代广场展示庆祝岛，并在超级碗期间推广新目的地 [21] - 荷美邮轮宣布7000万美元的多年扩张计划，提升德纳里小屋和阿拉斯加邮轮旅游体验 [21] - 荷美邮轮与历史频道推出多年合作，提供独家历史主题航线和岸上游览项目 [21] - 公司3月出售Seabourn Sojourn号并录得收益 [21] - AIDA邮轮被YouGov评为德国最受欢迎的邮轮公司 [21] - 歌诗达邮轮连续第四年与2025年圣雷莫音乐节保持合作 [21] 荣誉奖项 - 公司被《财富》评为全球最受赞赏公司之一，被《福布斯》评为美国最佳大型雇主之一 [18] - 嘉年华邮轮在《今日美国》2025年10Best读者选择奖中被评为“最佳海洋邮轮公司”“最佳岸上游览邮轮公司”和“最佳阿拉斯加邮轮” [18] 资本支出 - 2025年剩余时间，新船建造资本支出为10亿美元，非新船建造资本支出为19亿美元，未来资本支出会随外币兑美元汇率波动，且不包括潜在船舶订单的阶段付款 [20] 非GAAP财务指标 指标说明 - 公司使用非GAAP财务指标评估公司业绩、杠杆和邮轮业务表现，包括调整后净收入、调整后EBITDA、净收益率等 [43] - 这些指标排除了公司认为非核心业务的收益、损失和费用，为投资者提供额外信息，但可能与其他公司不可比 [44] 指标计算 - 净收益率通过调整后毛利润除以可用下铺位计算，调整后毛利润反映扣除主要可变成本后的邮轮收入 [41][48] - 调整后每可用下铺位邮轮成本和调整后不包括燃料的每可用下铺位邮轮成本通过相应成本除以可用下铺位计算，排除非核心业务和主要可变成本，不包括燃料费用以提高成本可比性 [42][49] 恒定货币 - 公司运营主要使用美元、澳元、欧元和英镑作为功能货币，面临外币翻译和交易风险 [52] - 恒定货币报告消除汇率变化对运营翻译和交易的影响，便于在汇率波动环境下比较业务变化 [53] - 公司按恒定货币报告调整后毛利润、净收益率等指标 [54]