文章核心观点 - 沃尔玛股价从2月的历史高点下跌近20%，虽持续增长但盈利能力滞后，当前估值较高且盈利增长缓慢，不是强烈的“买入”选择，但因其股息稳定性和增长性，适合追求收益的投资者长期持有 [2][15] 公司业绩情况 - 2025财年第四季度营收达1806亿美元，同比增长4.1%，但净利润从57亿美元降至53亿美元 [3] - 销售成本同比上涨3.3%，运营、销售、一般及行政费用同比上涨6.5%，电商销售占比达18%且成本高于实体店，长期来看供应链自动化有望改善费用情况 [4] 股东回报策略 - 公司将约一半利润通过季度股息和股票回购返还给股东 [6] - 公司为“股息之王”，连续52次提高股息，最近一次提高13%，季度派息达每股0.235美元，年化收益率1.1%，派息率约34% [7] - 2025财年公司斥资45亿美元进行股票回购，当前回购计划还有120亿美元额度，过去十年流通股数量下降17% [8] 未来展望 - 2026财年管理层预计净销售额增长3% - 4%，调整后每股收益2.50 - 2.60美元，因有效税率提高和外汇逆风预计每股收益减少0.05美元 [11] - 长期来看，Walmart+会员增长、山姆会员店和广告业务将成为增长驱动力，“会员及其他收入”从2024财年的55亿美元增至2025财年的65亿美元，全球广告业务同比增长27%至约44亿美元 [12] 股票评估 - 公司当前市盈率为35.6倍，高于五年中位数31，估值有溢价 [14] - 公司净债务300亿美元，2025财年偿债成本23亿美元，过去三年净债务减少25%，虽能履行债务但仍会影响业务和限制增长机会 [14]