文章核心观点 紫金矿业市值管理谋变，董事长列为第一责任人，高管激励与股市绑定；公司盈利因铜、金产品增长，后续或加码金、银资源布局；持续并购使资产负债率高、股利支付率下降，需平衡企业发展与投资者回报，加大回报或助于市值管理 [1][2][7] 市值管理 - 董事长陈景河称公司市值管理不佳，业绩好但估值低，将管理层奖金与股票、市值绑定，有信心公司价值被市场发掘 [1] - 公司发布市值管理制度，董事长为第一责任人，董秘为直接负责人，明确董高参与提升投资价值工作 [1] 业务经营 - 2024年公司矿山产铜106.8万吨，同比增6.07%，伦铜和国内铜价分别涨7.9%和9.7%，贡献28%营收和45%毛利润；矿山产金锭和金精矿贡献超250亿营收，毛利率达46%和68%以上 [2] - 公司认为即使金属价格高，仍有性价比高项目，如秘鲁La Arena铜金矿 [2] - 金、银可能成后续并购重要矿种，黄金因地缘政治和货币因素是投资并购重要方向，公司虽银资源储备全球第4仍关注其储备 [4][5] - 截至2024年末，公司锂资源量达1800万吨碳酸锂当量，2025年预计新增4万吨产能，后续重点是释放产能而非外部并购 [5] 财务状况 - 过去五年公司资产负债率保持在55%以上，三年超59%，股利支付率较上一个五年下降，2024年为31.51% [7][8] - 公司明确逐步将资产负债率控制在50%以内，提高现金分红比例，董秘称会根据情况加大分红 [9] 估值情况 - 截至3月25日午后，南方铜业、自由港总市值分别约5695亿、4293亿元，紫金矿业4890亿元，但二者PE分别达31.76倍、23.49倍，紫金矿业按2024年每股收益算PE不足15倍，按2025年预测算仅12.3倍 [10] - 与其他A股铜业公司相比，紫金矿业15倍左右估值较高，公司认为自身是高成长型企业，2028年铜、黄金产量或增50%，多产品产量有望进全球3至5位 [11]