国际金价如脱缰野马般一路狂奔，在2026年初刷新了历史纪录，触及每盎司4640美元的高位。 在这波 黄金牛市中，上游的"淘金者"，黄金开采企业赚得盆满钵满。 紫金矿业发布的2025年业绩预增公告如 同一颗惊雷，预计全年净利润将高达510亿元至520亿元，同比增长近60%。 这家矿业巨头在2025年生 产的黄金高达约90吨，价格与产量的双轮驱动，使其成为了这轮行情中最耀眼的明星。 金价的强势表现并非偶然。 回顾2025年，国际金价全年涨幅接近70%，创下了自1979年石油危机以来 的最大年度涨幅。 金价从年初的每盎司2600美元附近起步，在3月突破3000美元，10月突破4000美元， 直至年末逼近4600美元大关。 这种爆发性增长，使得国内黄金饰品价格从每克800元左右一路攀升至 1360元左右。 推动金价上涨的因素是多方面的。 全球地缘政治风险持续加剧，如俄乌冲突僵局和中东局势动荡；同 时美国债务规模突破38万亿美元，引发市场对美元信用的担忧。 这些因素共同促使资金涌入黄金这一 传统避险资产。 各国央行也在持续增持黄金储备，2025年初至11月末，全球央行净购金量达297吨，为 金价提供了长期支撑。 在这轮 ...

（上接1版） 同期，新农股份、大洋生物等多家化工企业也呈现出持续向好的经营态势。 作为全球领先的LED显示应用与服务提供商，艾比森预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.4 亿元至2.9亿元，同比增长105.32%至148.09%。公司强调，经过多年持续深耕与科学布局，进一步深化 本地化运营，构建起高效协同的全球渠道网络，打造出差异化的品牌优势，显著增强了在国际市场的竞 争力。目前业务已覆盖超140个国家，全年实现海外营业收入约31.93亿元，同比增长约8.94%，保持良 好增长态势。 对于楚天科技来说，公司预计2025年归母净利润达2.35亿元至3亿元，一举扭亏为盈。其核心驱动力正 是国际市场的强势突破——公司在东南亚、中东非、美洲地区等取得突破性进展，海外业务进入快速增 长通道，国际业务占比显著提升，带动利润大幅增长。 有色金属板块同样受益于价格高位运行和产能释放，紫金矿业、洛阳钼业、腾远钴业等上市公司业绩均 大幅增长。以紫金矿业为例，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润510亿元至520亿元，同 比增长59%至62%。公司业绩增长动力源于主要矿产品产量同比增加，以及矿产金、矿产铜、矿 ...

◎记者 高志刚 上海证券报记者梳理上市公司2025年业绩预告发现，半导体、新能源汽车、通信设备等行业表现突出， AI、机器人、低空经济等新兴赛道正成为企业业绩增长的重要引擎。 Wind数据显示，截至1月21日午间，已有578家A股上市公司发布业绩预告，29家公司发布业绩快报。总 体来看，稳增长态势巩固，产业结构持续优化，新旧动能转换明显提速。 在新能源汽车产业链中，已有超20家公司实现业绩显著增长。三花智控依托其在全球新能源汽车热管理 领域的领先布局，借助标杆客户的示范效应，持续拓展优质订单，进一步夯实汽车零部件业务的增长动 能。亚太股份作为国内重要的汽车制动系统供应商，预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长 120%至170%，明确将业绩高增归因于新能源汽车市场的高速增长。 产业领域中，半导体、新能源汽车、人工智能（AI）等新兴产业表现亮眼。相关企业普遍将业绩增长 归因于AI加速落地、新能源汽车产业链景气度提升等，技术创新正成为上市公司高质量发展的核心驱 动力。 AI正加速渗透进各行各业，成为驱动产业升级的核心力量。数据显示，近20家上市公司披露，其业务 直接受益于AI产业发展趋势。鼎通科技表示， ...

本报记者 张文湘 见习记者 占健宇 随着上市公司2025年业绩预告进入密集披露期，业绩预增企业数量正持续扩大。 璞泰来表示，2025年全球汽车市场智能化电动化趋势持续，储能市场需求强劲增长，消费电子市场复 苏，新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境逐步改善，集团各事业部积极推进提质增 效等经营举措，新产品、新工艺和新质产能不断导入，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求。 1月20日晚间，康达新材料（集团）股份有限公司发布2025年业绩预告，预计2025年归属于上市公司股 东的净利润为1.25亿元至1.35亿元，而2024年同期公司亏损为2.46亿元。2025年业绩快速增长，是因为 公司胶黏剂与特种树脂新材料板块产品销售实现大幅增长，带动利润同步提升，其中，受益于风电行业 景气度上升，风电叶片系列产品需求旺盛，风电环氧结构与环氧基体树脂胶销量同比显著增加。 黄金、铜等战略性资源价格上涨叠加产量增加，推动矿业公司业绩高增。 Wind数据显示，截至1月20日，A股市场已有177家公司业绩预增。在剔除同比扭亏的情况后，有55家公 司归属于上市公司股东净利润同比增幅下限超过100%。 从业绩驱动逻辑看，A ...

展望接下来的价格走势，多名接受《证券日报》记者采访的分析人士对黄金价格的长期走势表示乐观。 苏商银行特约研究员高政扬表示："在美联储降息周期，叠加全球地缘政治不确定性依然存在，央行持 续购金行为推动下，黄金上涨的核心逻辑并未改变，未来或仍有上行空间。" 黄廷也表示："黄金价格在2026年大概率维持高位震荡偏强格局，金银比有望向上修复。" "然而，短期波动风险不容忽视。技术及资金面或因获利了结需求或套息交易收紧导致流动性短缺等因 素而出现快速下挫。此外，美国经济数据潜在改善可能和地缘风险阶段性缓和也将导致价格回调。"黄 廷说。 2026年以来，国际黄金价格延续了2025年的强劲走势。北京时间1月21日，国际黄金价格再创历史新 高，美国纽约商品交易所黄金期货价格、伦敦现货黄金价格盘中双双突破每盎司4800美元关口。同日， 国内部分品牌金饰报价突破1500元。 在黄金价格一路上扬的背景下，多家已披露2025年度业绩预告的黄金产业链上市公司，去年业绩均有亮 眼表现。上海钢联（300226）电子商务股份有限公司稀贵金属资讯部贵金属分析师黄廷在接受《证券日 报》记者采访时表示："2025年全球黄金价格上涨，受到多重因素的 ...

基金经理加仓动向 - 多位知名基金经理在2025年第四季度不谋而合地对有色金属板块进行了重点加仓 [1] - 高楠管理的永赢睿信混合新进重仓五矿资源、宏创控股，神爱前管理的平安兴奕成长新进重仓云铝股份，王崇管理的交银新兴产业和焦巍管理的银华富裕主题新进重仓紫金矿业 [2] - 焦巍管理的银华富饶精选三年持有期基金在四季度同时新进重仓紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部矿业、紫金黄金国际、江西铜业等多只有色股 [2] - 深耕资源股的基金经理叶勇在四季度维持重仓工业金属和贵金属，其管理的万家双引擎灵活配置混合主要加仓了中金黄金、盛达资源，并将中国神华、中国石油买入前十大重仓股 [2] - 西部利得资源鑫选混合在2025年四季度主要买入紫金矿业、盛达资源、洛阳钼业、华新建材、紫金黄金、神火股份等个股，覆盖金、银、铜、铝、水泥等多个品类 [3] 配置逻辑与操作 - 基金经理叶勇对基金配置结构进行微调，维持以工业金属、贵金属、油运、化工为主的配置，并使用净申购资金逐步逢低加仓部分煤炭、原油龙头股 [3] - 西部利得资源鑫选混合基金经理管浩阳表示，基金在四季度维持高仓位运作，维持了贵金属、铜矿板块的较高仓位 [3] - 在四季度风险偏好下降的背景下，西部利得资源鑫选混合减仓了估值较高的小金属、稀土磁材板块，并增持了红利属性突出的电解铝板块 [3] - 根据行业景气度变化，西部利得资源鑫选混合减仓了煤炭板块并增持了能源金属板块，同时通过自上而下挖掘在建筑建材、化工等行业获得了个股收益 [3] - 神爱前管理的基金在四季度加仓电解铝及有色金属板块，略减仓科技板块，主因是宏观政策加力推动需求温和复苏，叠加“反内卷”政策有望重塑周期制造板块供需格局 [5] 核心投资观点：价格景气周期 - 多位基金经理认为，在宏观经济温和复苏、全球商品周期持续以及降息预期等多重因素共振下，有色板块仍具备显著吸引力，价格景气周期远未结束 [1] - 尽管有色金属股票在2025年已实现较大涨幅，但当前行情主要由业绩驱动而非估值拔升，截至2025年底的有色金属龙头股估值与两年前相比并未显著拔升 [4] - 中欧资源精选混合基金经理叶培培指出，目前处于过往60年以来第三轮全球商品大周期，价格景气远未结束 [5] - 剔除通胀因素的主要资源价格仍未回到历史高点，本轮周期特点是持续时间更长，逆全球化背景下资本开支周期处于有利位置，以铜为首的主要商品价格尚未刺激新一轮资本开支周期重回峰值 [5] - 神爱前认为，2026年PPI有望同比逐渐回升，库存周期有望步入主动补库阶段，进而对盈利修复带来更大弹性，并带动周期行业盈利实质性回升 [5] 2026年行业配置展望 - 基金经理叶培培未来一年看好两方面：一是降息带来的美元计价商品价格抬升，以金铜铝尤为突出；二是外需及新动能（储能和AI基建）暴露度高的品种景气佳，以铜铝碳酸锂较为突出 [6] - 叶培培表示，小金属中钨、钴的供需缺口确定性较高，2026年最为看好的五大品种有铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨）等 [6] - 叶培培同时关注反转品种的左侧布局机会，如化工、焦煤、钢铁、建材等，优选对全球增量贡献度高的高成长弹性标的 [6] - 基金经理叶勇认为2026年有望迎来物价走势变局之年，PPI回升是关键观察变量，如发生重大宏观变化，需要战略性配置顺周期风格 [6] - 叶勇按重要性排列看好三个方阵：第一方阵是工业有色和小金属，基本面稳健向好，有望实现盈利提升与估值拔升共振 [6] - 第二方阵是传统顺周期行业，如化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工等顺周期行业龙头，从PB-ROE角度看投资价值凸显，同时出口导向的资本品如机械设备行业有望持续受益 [7] - 第三方阵是顺周期行情扩散行业，如通用机械、餐饮、酒店、食品饮料、纺织服装、地产等，在物价上行趋势确立，PPI和CPI同步共振后，将迎来机遇期，部分龙头具备较大估值修复潜力 [7]

在成长风格的另一端，以有色为代表的周期风格正在成为基金经理的新宠。 近日，公募基金2025年四季报密集披露，券商中国记者注意到，在市场热点此起彼伏的同时，多位知名基金经 理却在去年四季度"不谋而合"地对有色板块进行了重点加仓，而深耕该领域的基金经理更是在季报中用仓位和 持股表达了自己的坚定看好。 多位基金经理认为，在宏观经济温和复苏、全球商品周期持续以及降息预期等多重因素共振下，有色板块仍具 备显著的吸引力，价格景气周期远未结束。 多位知名基金经理加仓有色 最新披露的2025年四季报显示，众多全行业配置的基金在去年四季度加仓以有色为代表的资源股，其中不乏多 位知名基金经理。 比如，高楠管理的永赢睿信混合在去年四季度新进重仓五矿资源、宏创控股，神爱前管理的平安兴奕成长新进 重仓了云铝股份，王崇管理的交银新兴产业和焦巍管理的银华富裕主题新进重仓了紫金矿业，此外，焦巍管理 的银华富饶精选三年持有更是在去年四季度同时新进重仓了紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部 矿业、紫金黄金国际、江西铜业等多只有色股。 除了上述全行业配置的基金外，一些深耕资源股投资的基金经理，也在 去年 四季度继续用持仓表达了对有色 的看 ...

紫金矿业疯狂"掘金"矿产股。 1月21日，四川黄金午后涨停，实现5天3板，股价报收43.76元/股，创历史新高。拉长时间来看，2026 年以来，四川黄金股价持续飙升，月内涨幅已达57.07% 据四川黄金招股书披露，公司上市前，紫金矿业旗下全资孙公司紫金矿业集团南方投资有限公司（以下 简称"紫金南方"）共耗资约7495.06万元，获得四川黄金约3758.40万股股份，持股比例约占公司上市后 总股本的8.95%，折合每股成本仅约1.99元。 截至目前，紫金南方仍持有四川黄金3354.83万股，对应持股比例降至7.99%。以43.76元/股的收盘价计 算，该部分股权市值约达14.68亿元；叠加此前减持套现落袋的1.06亿元，紫金南方在四川黄金上的浮盈 合计约15亿元，投资收益率高达20倍。 事实上，四川黄金的丰厚回报，仅是紫金矿业"掘金"矿产股的一个缩影。 除四川黄金外，紫金矿业还精准布局了藏格矿业、招金矿业、万国黄金集团、潼关黄金等多家矿产股， 对应的投资金额分别约为137.29亿元、43.95亿港元、13.74亿港元、1.16亿港元。 随着矿产股板块整体走高，上述投资项目也收获颇丰。据统计，截至目前，紫金矿业在 ...

市场整体表现 - 1月21日A股主要指数集体收涨，行业板块涨多跌少，涨幅居前的板块包括贵金属、能源金属、采掘行业、电机、半导体、小金属、电子元件等 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入56.08亿元，17个行业呈现主力资金净流入，14个行业呈现净流出 [1] 行业主力资金流向 - 电子行业主力资金净流入金额居首，达52.2亿元，其次是有色金属行业净流入43.76亿元，银行和机械设备行业分别净流入21.59亿元和11.36亿元 [1] - 非银金融、通信、计算机、交通运输等行业主力资金净流入金额均超过5亿元 [1] - 主力资金净流出居前的行业是电力设备、国防军工、传媒，净流出金额分别为44.51亿元、28.47亿元、11.42亿元 [1] - 农林牧渔、食品饮料、家用电器、商贸零售行业主力资金净流出金额均超过6亿元 [1] 个股主力资金净流入 - 共有56只个股主力资金净流入超过2亿元，其中10只个股净流入超过5亿元 [2] - 中国长城主力资金净流入14.27亿元居首，公司2025年度业绩预告显示归母净利润亏损同比大幅收窄95.27%至97.63%，主要得益于非经常性损益 [2] - 新易盛、华天科技、通富微电主力资金净流入分别为12.14亿元、10.87亿元、10.17亿元 [3] - 华天科技正在推进收购华羿微电子100%股份的交易，相关审计评估工作尚未完成 [3] - 其他主力资金净流入居前的个股包括盛新理能(6.68亿元)、紫光国微(6.36亿元)、力科A(6.31亿元)、赣锋锂业(5.97亿元)、海康威视(5.87亿元)、巨力索具(5.19亿元)等 [4] 个股主力资金净流出 - 共有42只个股主力资金净流出超过2亿元 [4] - 信维通信净流出17.59亿元居首，股价下跌10.16% [5] - 山子高科、中际旭创、金风科技、香农芯创净流出金额分别为10.52亿元、8.39亿元、8.15亿元、7.80亿元 [5] - 比亚迪主力资金净流出4.67亿元 [5] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入6.26亿元 [6] - 尾盘有色金属、银行、非银金融、医药生物行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [6] - 个股方面，海光信息、紫金矿业、中信证券、恒瑞医药、新易盛尾盘主力资金大幅净流入均超过1亿元 [6] - 紫金矿业公告拟以17.31亿元向金钼股份转让金沙钼业24%股权，交易完成后仍持有其60%股权并主导运营 [6] - 尾盘主力资金净流出方面，宁德时代净流出2.50亿元居首，信维通信、中际旭创、汉缆股份、东方财富净流出均超过1亿元 [7]

投资评级与核心观点 - 报告对龙净环保维持“买入”评级，目标价为28.11元人民币 [1][6][7] - 报告核心观点认为，龙净环保作为紫金矿业旗下矿山绿色能源综合服务商，其“源网荷储”和“矿电联动”模式有望驱动长期发展，清洁能源和电动矿卡业务成长空间广阔 [1][2][14] 公司业务与战略定位 - 龙净环保是国内大气治理行业龙头，2022年5月紫金矿业成为其控股股东，公司定位为紫金旗下矿山绿色能源综合服务商 [1][2] - 公司形成“绿电-储能-纯电矿卡”业务闭环，为紫金矿业实现2029年碳达峰、2050年碳中和的双碳战略提供强力支撑 [2][14][31] - 紫金矿业持续增持，若完成不超过20亿元的定增，其持股比例或增至33.76%，双方双向赋能，产业协同明确 [14][29] 环保主业经营状况 - 环保主业稳健增长，2017年以来每年新增环保订单维持在90亿元人民币以上，2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元 [2][17][22] - 截至2025年三季度末，公司在手环保设备工程合同金额为197.41亿元人民币 [22][23] - 环保业务受益于国内煤电投资复苏及钢铁、水泥、焦化等行业超低排放改造的持续推进，有望保持平稳发展 [2][17][26] - 2025年前三季度（9M25），公司实现营收78.58亿元，同比增长18.09%，归母净利润7.80亿元，同比增长20.53% [17][84] 新能源业务发展潜力 - **清洁能源电站**：2025年公司在手清洁能源项目装机规模超3GW，项目主要位于中国西藏、南美、非洲 [3][15][42] - **重点项目价值**：报告测算拉果错、麻米错、刚果金凯兰庚水电站三个项目的权益期初价值合计达93亿元人民币 [3][43] - **电价与模式**：拉果错项目采用BOO模式，麻米错、凯兰庚水电站经营年限分别为20年、30年，电价具备长期稳定性（拉果错、麻米错电价不低于0.7元/度，凯兰庚综合电价约1.11元/度） [5][15][45] - **市场需求**：控股股东紫金矿业2024年综合能耗达19,602.54 GWh（约196亿度电），其中电力、柴油、煤炭占比分别为53%、35%、14%，柴油与煤炭消耗量分别为53.30万吨、46.12万吨，清洁能源替代空间明显 [3][15][51] - **增长驱动**：紫金矿业规划至2028年，矿产铜、金、银产量将分别超过150万吨、100吨、600吨，较2024年增幅均不低于37%，将带动清洁能源需求持续增长 [3][15][65] 电动矿卡与“矿电联动” - **业务闭环**：公司打造“绿电-储能-纯电矿卡”业务闭环，提供绿色智慧矿山解决方案 [4][38] - **电动化进展**：紫金矿业持续推进矿山用车电动化改造，2025年上半年（1H25）电动车辆达1183辆，其中电动矿卡247辆 [4][67] - **成本优势**：新疆紫金锌业的电动矿卡吨公里能耗成本约0.177元，仅为化石能源成本（0.68元）的26% [4][15][68] - **技术突破**：龙净环保为新疆紫金锌业定制了全球最大的侧部换电技术，每套电池箱容量达770kWh，换电仅需4分钟 [4][68] - **交付与效益**：公司首台自主研发的纯电动矿用自卸车（LK220E）已于2025年12月正式交付，吨公里成本较燃油矿车降低30%以上 [4][77] 其他业务布局与协同 - **储能电芯**：截至2025年9月30日，公司储能电芯产能为8.5GWh，2025年前三季度交付5.9GWh，产能利用率提升并开始实现盈利 [39][78] - **产业链延伸**：公司通过受让股份进军矿山机械设备（湖南创远高新）和能源领域特种机器人（吉泰智能）赛道，并布局碳捕集技术，完善全产业链矿山绿色能源解决方案 [39][80][81] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.13亿元、15.77亿元、19.68亿元，对应每股收益（EPS）为0.96元、1.24元、1.55元 [6][10][88] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为116.59亿元、128.86亿元、142.87亿元，其中新能源业务收入将快速增长 [10][84][85] - **估值方法**：采用分部估值法，给予2026年环保业务18.6倍PE、新能源业务27.3倍PE，据此得出目标价28.11元 [6][88]