文章核心观点 公司在2025财年迅速适应疲软市场条件，虽短期市场份额有所损失但保护了经销商网络和品牌价值；因全球关税争端和贸易法规不确定性，公司推迟提供2026财年财务指引；长期来看，聚焦动力运动业务的战略有望巩固行业领先地位并实现盈利增长 [3][4][5] 2025财年第四季度亮点 财务数据 - 营收20.976亿加元，同比下降19.7%，主要因需求疲软和降低网络库存目标，部分被有利定价抵消，含3300万加元有利外汇汇率变动 [7][12] - 净亏损4450万加元，同比下降114.7% [7] - 正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.398亿加元，同比下降44.6% [7][16] - 正常化摊薄每股收益0.98加元，符合预期，同比下降1.80加元；摊薄每股收益 - 0.60加元，同比下降4.55加元 [7] - 北美零售销售额同比下降21%，因雪地摩托行业销量降低和其他原始设备制造商越野车辆高库存致市场份额损失 [7][11] - 公司将季度股息提高至每股0.215加元 [7] 各业务板块营收 - 全年产品营收11.271亿加元，同比下降17.4%，主要因需求疲软、产品组合不利和销售计划增加，部分被有利定价抵消，含2600万加元有利外汇汇率变动 [12] - 季节性产品营收6.776亿加元，同比下降28.9%，主要因需求疲软、产品组合不利和销售计划增加，部分被有利产品组合和定价抵消，含200万加元有利外汇汇率变动 [12] - 零部件、配件、服装及原始设备制造商发动机（PA&A和OEM Engines）营收2.929亿加元，同比下降0.7%，主要因PA&A需求疲软，部分被有利产品组合和定价抵消，含500万加元有利外汇汇率变动 [12] 其他指标 - 毛利润4.294亿加元，同比下降35.0%，毛利率降至20.5%，主要因销量下降、销售计划增加、固定成本杠杆降低和保修成本增加，部分被有利定价和生产效率抵消，含200万加元有利外汇汇率变动 [14] - 运营费用3.174亿加元，同比下降3.9%，主要因成本优化致G&A费用降低和研发费用减少，部分被重组和重组成本增加抵消，含900万加元不利外汇汇率变动 [15] - 持续经营业务净亏损1.751亿加元，同比增加52.4%，主要因对持有的海洋业务资产进行减值计提 [18] 2025财年亮点 财务数据 - 营收78.297亿加元，同比下降21.4%，主要因需求疲软、降低网络库存和销售计划增加，部分被有利产品组合和定价抵消，含9400万加元有利外汇汇率变动 [7][19] - 实现调整后2025财年指引，正常化摊薄每股收益4.68加元 [7] - 通过2.77亿加元的股票回购和股息支付向股东返还回报 [7] - 北美网络库存同比下降13%，排除雪地摩托后下降18%，雪地摩托因降雪晚致行业零售降低使网络库存增加 [7] 零售销售 - 北美全年产品零售销售额同比个位数低百分比下降，行业销售额同比低个位数下降 [20] - 北美季节性产品零售销售额同比三十几低百分比下降，行业销售额同比二十几中百分比下降 [20] 其他指标 - 正常化EBITDA 10.4亿加元，同比下降42.0%，主要因毛利润降低 [21] - 净利润6270万加元，同比下降93.3%，主要因运营收入降低，部分被所得税费用降低抵消 [22] - 持续经营业务净亏损2.757亿加元，同比增加47.3%，主要因销量下降、销售计划增加、生产效率低下和资产减值计提 [23] 2026财年全年指引 因全球关税争端和贸易法规潜在变化的不确定性，公司决定推迟提供2026财年财务指引，该不确定性也对消费者需求产生负面影响，难以提供可靠预测 [3] 流动性和资本资源 现金流 - 2025年1月31日止十二个月，经营活动产生的合并净现金流为7.401亿加元，低于2024年的16.581亿加元，主要因盈利能力下降和营运资金不利变化，部分被所得税支付减少抵消 [24] - 营运资金变化因维持较高准备金、贸易应付款和应计项目减少，部分被库存水平降低抵消 [24] 投资与回报 - 公司投资4.255亿加元用于新产品推出和软件基础设施现代化 [25] - 2025年1月31日止十二个月，通过季度股息支付和股票回购计划向股东返还2.77亿加元 [25] 股息 2025年3月25日，公司董事会宣布为多投票权股份和次级投票权股份持有人发放每股0.215加元的季度股息，将于4月18日支付给4月4日收盘时登记在册的股东 [26] 非国际财务报告准则（Non - IFRS）指标 指标定义与用途 - 正常化EBITDA：排除某些非现金项目和非经常性项目，助投资者确定公司经营活动财务表现 [37] - 正常化净利润：考虑投资、融资活动和所得税对财务结果的影响 [37] - 正常化所得税费用：助投资者确定与正常化项目相关的所得税费用 [37] - 正常化有效税率：助投资者确定含正常化项目的有效税率 [37] - 正常化摊薄每股收益：助投资者确定公司活动的正常化财务表现 [37] - 自由现金流：助投资者评估公司在资本支出后为股东、偿还债务和业务合并提供资金的能力 [37] 指标调节表 提供了非IFRS指标与IFRS指标的调节表，展示各指标在不同期间的计算过程和调整项目 [40][44][47]