文章核心观点 - 泡泡玛特2024年业绩强劲得益于IP运营效率提升、线上渠道和海外业务扩张 ，未来将深耕潮玩、拓展新品牌和全球业务布局 ，同时与名创优品估值对比引发对行业发展的思考 [12] 业绩表现 - 2024年公司收入按年增长106.92%至130.38亿元 ，下半年增速加快 ，下半年收入按年增长143.17%至84.80亿元 [5] - 2024年毛利率按年提升5.47个百分点至66.79% ，下半年或更高达68.26% [5] - 全年非会计准则经调整净利润按年增长185.86%至34.03亿元 ，利润率达26.10% ，较上年上升7.21个百分点 ，下半年利润率更达28.13% [5] 销售渠道 中国内地市场 - 2024年内地市场贡献收入79.72亿元 ，同比增长52.29% ，零售店销售收益按年增长43.85%至38.28亿元 ，是内地业务最大收入来源 [7] - 2024年一线城市零售店仅净增5家 ，新一线城市净增11家 ，二线及其他城市净增22家 ，各线城市销售额按年增幅分别达35.96%、47.40%、51.24% [7] - 估算单店销售收入增幅均在30%以上 [8] - 2024年末机器人商店总数达2300家 ，二线及其他城市门店最多达984家 ，收入增速达26.37%至6.98亿元 [8] - 国内线上渠道销售额按年大增76.94%至26.98亿元 ，抽盒机收入达11.14亿元 ，天猫和抖音平台收入分别为6.28亿元和6.01亿元 ，增幅分别达94.99%和112.21% [8] 海外市场 - 公司从2018年进入海外市场 ，2024年在越南等五国开设首家线下门店 ，多地开设特色主题店和旗舰店 [9] - 2024年港澳台及海外收益占总收入比重从2023年的16.92%显著扩大至38.85% [9] - 2024年线下零售店销售额按年增长404.01%至29.38亿元 ，机器人商店收入按年增长131.90%至1.33亿元 ，线下渠道总营收达30.71亿元 ，年增幅达379.62% [10] - 线上渠道按年增长833.96%至14.55亿元 ，官网贡献最多达5.31亿元 ，增幅达1246.18% ，TikTok平台收入从445.5万元大幅扩大至2.62亿元 [10] 产品表现 - 设计师IP产品线The Monsters出圈 ，2024年贡献收入30.41亿元 ，同比增长726.56% ，占总收入比重从5.8%大幅扩至23.3% [11] - 毛绒产品2024年实现收入28.32亿元 ，占总营收比重由3.2%大幅提升至21.7% ，The Monsters延伸为毛绒挂件或是推动收入增长因素 [11] 未来展望 - 公司将深耕潮玩 ，聚焦新品牌培育与拓展 ，借助乐园、饰品等新兴业务加深粉丝与IP情感纽带 [12] - 持续扩张全球业务布局 ，重点拓展北美、东南亚和欧洲市场 [12] 股息与估值 - 管理层建议2024年度派付末期股息每股0.8146元人民币 ，合共10.94亿元人民币 ，按市值1889.52亿港元计算 ，股息收益率约0.62% ，2024年往绩市盈率约51.87倍 [12] - 名创优品当前市值约453.26亿元 ，相当于2024年经调整净利润27.21亿元的15.56倍 ，估值低于泡泡玛特 ，或受名创优品品牌业务增长放缓拖累 ，拟分拆TOP TOY或借泡泡玛特势头获高估值 [12]