文章核心观点 康惠制药公布控制权转让细节前后股价波动大，公司上市后业绩不佳、热衷溢价收购和理财，新实控人溢价收购引发借壳猜测，其主业盈利能力下滑、存货上升，收购标的多未达业绩承诺 [1][6][11][12][19] 公司经营情况 - 公司2017年上市后“增收不增利”，盈利未达上市当年水平，近年业绩一直亏损，累计募资10.26亿元，分红仅5423.48万元 [1] - 公司核心业务医药制造上市后营收占比和盈利能力下滑，2023年业务营收占比51.56%，毛利率降至36.42%，与同行相比走势异常 [12] - 2023年公司存货余额1.99亿元，同比增长62%，主要产品库存量达近几年峰值 [15][16] 控制权转让情况 - 控股股东康惠控股拟以5.4亿元转让22%股权给悦合智创，每股转让价24.7元，较停牌前收盘价溢价31.24% [2][3][6] - 悦合智创实控人是李红明夫妇，他们也是新三板公司亿安天下实控人，亿安天下拟赴北交所上市 [3] 股价表现 - 3月19日停牌前股价连续两天涨停，3月24日下跌6.76%登上龙虎榜，日振幅值达15%，知名游资参与买卖 [3][4] - 2024年9 - 12月成交量放大、换手率增长，股价从11元/股拉升至14元/股左右，有资金提前进入迹象 [4] 借壳猜测 - 市场有李红明夫妇借壳的声音，公司否认，律师和券商投行人士认为暂不构成借壳，但资深市场人士认为是买壳上市套路 [9][10][11] 收购与理财情况 - 公司自上市以来热衷高溢价收购，多桩收购未达业绩承诺，拖累公司业绩，如收购科莱维药业、山东友帮等 [19][21] - 公司热衷理财，IPO募资未按期投入项目，资金流向理财产品，2022年自有资金购买信托和银行理财超3亿元 [22]