文章核心观点 投行业绩困境、人员外流以及业务重构的档口，西部证券拟斥资38.25亿元寻求控股国融证券，目前收购进程进入监管审核关键阶段，但面临诸多挑战 [1][9] 分组1：人员动荡 - 近期西部证券两名原保荐代表人翟志慧、张雷分别出任海默科技、梅雁吉祥总会计师、副总裁，此前投行管理层曾“换血”，三名高管接连离任 [3] - 2024年3月债务融资总部原联席负责人滕志远辞任，4月副总经理范江峰、原债务融资总部联席负责人周华离任 [3][4] - 2024年赵英华分管研究业务后，研究所多名首席、资深分析师离职，如单慧伟、吴雅楠、张汪强等，同时也有新员工入职，如原兴业证券非银首席孙寅等 [6][8] 分组2：业绩承压 - 2024年上半年投行业务营业收入8389.33万元，同比下降58.81%，毛利率跌至 -65.27%，同比下降72.08个百分点，前三季度手续费净收入1.62亿元，同比下降38.23% [4] - 2024年营业总收入67.16亿元，同比下降2.59%，扣非后净利润13.75亿元，同比增长18.84%，主要由投资收益、经纪业务贡献 [4] - 投行业务业绩下跌系股权融资业务寒冬、债券承销业务未贡献显著收入、并购重组业务低迷等多重因素所致 [5] 分组3：收购进程 - 2024年初公司积极筹备推进对国融证券的收购，4月全面展开尽职调查 [6] - 2025年2月14日证监会依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人等三项申请，收购进入监管审核关键阶段 [1][9] 分组4：整合难题 - 证监会要求西部证券细化收购国融证券后初步整合方向，涵盖各下属子公司，两家券商业务布局、经营模式存在差异 [10] - 需思考如何整合经纪、投行、资管等核心业务，实现协同发展，避免业务冲突与资源浪费，如优化经纪业务网点布局等 [11] - 国融证券需明确股权变更后董事提名权、高管推荐权安排，否则可能导致管理层动荡，影响业务开展与整合进程 [11][12] 分组5：国融证券问题 - 国融证券发展历程波折，对赌协议、上市及寻求国资收购均失败，长安投资持有的相关机构股权仍处于司法冻结状态 [12] - 2021年欲被青岛国资收购，因股权交易价格、公司治理权限分歧及股权结构复杂等问题合作破裂 [13] - 一系列合作失败使市场对其信心下降，业务拓展、客户获取困难，促使其被西部证券收购 [13]