文章核心观点 西部证券拟斥资38.25亿元收购国融证券，收购进程进入监管审核阶段，但公司投行业务业绩下滑、核心人员流失，收购面临业务整合、股权结构及人事安排等挑战，能否顺利完成收购并实现预期效果待时间检验 [1][4] 投行业务困境 - 2024年上半年投行业务营业收入8486万元，同比大幅下降 -60.49%，前三季度手续费净收入仅1.62亿元，同比下降38.23% [2] - 业绩下滑源于股权融资业务寒冬、债券承销业务无显著收入、并购重组业务低迷 [2] - 2024年3 - 4月债务融资总部原联席负责人滕志远、副总经理范江峰、联席负责人周华相继离职 [2] 其他业务人事变动 - 2024年初资管分公司总经理赵英华升任总裁助理，分管资管和研究所业务，原财富业务总经理殷涛升任公司总经理助理、财富管理部总经理，分管财富管理业务 [2] - 2024年下半年多名首席、资深分析师离职，包括电子首席分析师单慧伟等，同时引入原兴业证券非银首席孙寅等 [3] - 截至2024年12月31日有70名登记分析师，41名为2024年新登记，20人由一般证券业务转岗，21人为新入职 [3] 收购国融证券挑战 - 两家券商业务布局、经营模式有差异，需有效整合核心业务实现协同发展 [4] - 国融证券股权结构复杂，主要股东长安投资持有的股权司法冻结，增加收购难度 [4] - 收购后需明确董事提名权、高管推荐权安排，平衡原管理层与派驻人员关系 [4]