文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦现金余额创历史新高，并非因担忧衰退，而是当前缺乏有吸引力的估值，公司选择持有现金和购买国债以获取稳定回报 [4][13][14] 市场表现 - 标准普尔500指数和纳斯达克综合指数在2023年和2024年均实现两位数增长后，今年开局不佳，截至发文时，标准普尔500指数年内下跌3%，科技股为主的纳斯达克指数跌幅达7% [1] 市场环境 - 新关税政策、美联储含糊其辞的表态和喜忧参半的经济指标，让投资者面临高度不确定性 [2] 研究对象 - 伯克希尔·哈撒韦CEO沃伦·巴菲特在过去几十年里持续跑赢市场，是值得研究的优秀投资者 [3] 公司现金状况 - 截至2024年12月31日，伯克希尔资产负债表上持有3342亿美元现金和短期投资，为公司历史最高 [4] 历史经济衰退期表现 互联网泡沫破裂衰退期 - 2000年代初互联网泡沫破裂前，公司增加现金储备，2001年衰退开始后现金余额下降，表明公司在市场抛售时开始动用现金 [7] - 2001年公司专注于收购，如收购肖氏工业、约翰斯·曼维尔、XTRA和米泰克等制造企业 [8] 2008 - 2009年大衰退期 - 公司再次采取激进投资策略，现金余额大幅下降，期间投资了高盛和通用电气 [9] 2020年初衰退期 - 文档未详细提及公司在该时期的具体操作，但整体呈现公司在衰退期利用低估值投资的策略 [6] 公司当前策略解读 - 巴菲特认为股市存在“赌场般的行为”，这可能促使公司近年来增加现金储备 [10] - 过去几年科技行业乐观情绪推动股市上涨，许多企业股价与财务业绩脱节，难以找到合理估值 [12] - 公司未对投资组合进行重大新增，选择囤积现金和购买国债，体现谨慎态度，不追逐市场动量 [13]