文章核心观点 2024年海信家电营收和归母净利润双增长，Q4业绩增速较快，虽Q4毛利率短期承压但净利率逆势提升，行业需求有望复苏，公司收入业绩预计持续增长，维持“买入”评级 [1][2] 2024年年报业绩情况 - 公司实现营业收入927.46亿元（+8.35%），归母净利润33.48亿元（+17.99%），扣非归母净利润26.06亿元（+10.65%） [1] 2024Q4业绩表现 - 营收达221.67亿元（+7.08%），归母净利润达5.55亿元（+34.91%），收入端稳健，业绩端较快增长 [1] 2024年分产品收入情况 - 暖通空调/冰洗/其他主营分别实现收入402.84/308.39/125.00亿元，分别同比+4.22/+18.29/+2.15% [1] - 家空2024年线上/线下零售额分别同比+10.8/+21.2%，厨电业务营收同比+72%，洗碗机销售额同比+152% [1] 2024年分地区收入情况 - 内销/外销分别实现收入479.94/356.29亿元，分别同比-2.12/+27.59% [1] - 欧洲、美洲、中东非、亚太和东盟地区收入分别同比+35/+47/+27/+15/+32%，拉动海外整体收入快速增长 [1] 2024Q4财务指标情况 - 毛利率达19.69%（-2.35pct），短期承压或因空调品类毛利率下滑 [2] - 净利率达4.33%（+0.33pct），逆势提升主因期间费用率管控合理 [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.34%（-3.01pct）、3.26%（-0.23pct）、4.42%（+0.26pct）、-0.10%（-0.60pct），销售费用率降幅显著 [2] 投资建议 - 行业端，国内“以旧换新”政策催化，出口链恢复性增长，白电需求有望持续复苏，新能源汽车发展带动上游零部件行业增长 [2] - 公司端，白电产品中高端布局深化，新能源热管理业务拓展，预计2025 - 2027年归母净利润为37.49/42.18/45.49亿元，对应EPS为2.71/3.04/3.28元，当前股价对应PE为11.17/9.93/9.21倍，维持“买入”评级 [2]