债市整体表现 - 上周债市多头情绪继续修复，收益率曲线整体下移，全周10年期国债活跃券收益率走低3.5BP [1] - 中债国债各期限收益率普遍下行，其中7年期收益率下行幅度最大，为6.76BP，10年期收益率下行3.32BP [2] - 国债期货周线全面上涨，30年期主力合约全周上涨0.69%，10年期主力合约上涨0.38% [6] 每日行情回顾 - 周一央行提前公告MLF加量操作强化宽松预期，10年期国债活跃券240011收益率下跌3.25BP至1.80% [4] - 周二公开市场净投放推动收益率早盘走低，但午后转向上行，240011收益率涨0.6BP至1.806% [4] - 周三资金面转松且宽松预期升温，240011收益率跌2.85BP至1.7775% [4] - 周四、周五宽松预期反复，债市偏弱震荡，240011收益率两日震荡上行2BP至1.7975% [4] 一级市场发行 - 上周利率债合计发行92只、8228.01亿元，其中国债发行2只、3505.10亿元，地方债发行72只、3362.91亿元 [7] - 本周利率债计划发行29只、2137.38亿元，无国债发行计划，地方债计划发行26只、1877.38亿元 [7] 公开市场操作 - 上周央行公开市场开展12653亿元逆回购操作，当周有14117亿元逆回购到期，实现净回笼1464亿元 [12] - 人民银行开展4500亿元MLF操作，期限1年期，因3月MLF到期3870亿元，此次操作实现净投放630亿元，为2024年7月以来首次净投放 [12] - MLF操作方式改革，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，意味着MLF不再有统一的中标利率 [12] 海外债市与宏观经济 - 美国10年期国债收益率上周五下跌11BP至4.25%，2年期美债收益率全周累计下跌3BP至3.91% [8] - 美国2月核心PCE价格指数环比增长0.4%，同比涨幅2.8%，高于市场预期 [10] - 美国3月消费者信心指数为57，低于2月的64.7，消费者对未来1年的通胀预期为5%，是2022年11月以来最高水平 [10] - 美国总统特朗普宣布对进口汽车加征25%关税，自4月3日起执行 [11] 政策与数据要闻 - 财政部部长蓝佛安表示今年将实施更加积极的财政政策，统筹用好各类政策工具，并做好隐性债务置换工作 [13] - 1至2月份全国规模以上工业企业利润同比下降0.3%，但制造业利润同比增长4.8%，增速较2024年全年提升8.7个百分点 [13] - 2025年2月全国发行地方政府债券13057亿元，其中专项债券11881亿元；1-2月合计发行地方政府债券18633亿元 [14] - 财政部拟通过认购建行、中行、交行、邮储银行股票进行战略投资，合计认购金额5000亿元用于补充核心一级资本 [14] 机构观点 - 财通证券认为4月降准有望兑现，债市存在趋势性做多机会，10年国债收益率可能震荡下行至1.6%左右 [15] - 民生证券指出跨季后资金面或季节性转松，债市大幅下跌概率收敛，10年国债收益率1.8-1.9%是主要波动区间 [15] - 浙商证券认为10年国债收益率在1.8%以下做多赔率有限，难以回到前期低点1.6%，1.70%-1.78%区间存在较强阻力 [16]