文章核心观点 工商银行2024年年报显示营收同比下降但业绩边际改善，信贷增长较好、存款成本改善，不良生成压力放缓但零售端承压，维持“买入”评级 [1][3][7] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入8218.03亿元，同比-2.52% [1] - 2024年公司实现归母净利润3658.63亿元，同比+0.51% [2] - 2024年公司营收同比增速较前三季度+1.29pct，归母净利润增速较前三季度+0.38pct [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为8331/8638/9005亿元，同比分别+1.38%/+3.68%/+4.25%，3年CAGR为3.10% [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3715/3850/4014亿元，同比分别+1.54%/+3.63%/+4.26%，3年CAGR为3.14% [7] 业绩归因 - 2024年生息资产规模、净息差、其他非息收入、拨备对净利润的贡献度分别为+10.84%、-13.52%、+1.04%、+4.21%，较前三季度分别+0.66pct、+1.60pct、-0.76pct、+0.79pct [3] 信贷与存款情况 - 2024年末公司贷款余额为28.37万亿元，同比+8.76%，增速较前三季度-0.21pct [4] - 2024Q4单季度贷款净增加2763.24亿元，其中票据贴现、零售分别净新增1903.58、1104.83亿元，对公信贷净减少245.17亿元 [4] - 2024年公司累计净息差为1.42%，较前三季度-1bp，生息资产平均收益率为3.17%，较前三季度-5bp [4] - 2024年公司存款挂牌利率为1.72%，较上半年-12bp [4] 资产质量情况 - 2024年末公司不良率为1.34%，较三季度末-1bp，对公不良率为1.58%，较年中-11bp [5] - 公司零售贷款、消费贷、经营贷、信用卡不良率较年中分别+25bp、+74bp、+36bp、+47bp [5] - 2024年末公司关注率为2.02%，较年中+10bp [6] - 2024年公司不良净生成率为0.43%，较上半年-3bp [6] - 2024年末公司拨备覆盖率为214.91%，较三季度末-5.39pct [6] 投资建议 维持工商银行“买入”评级 [7]