证券时报记者 黄钰霖 近期，随着金价继续上涨，黄金交易风险陡增。记者注意到，2026年1月以来，中国银行、工商银行两家国有大行 接连发布相关黄金交易提示或规则调整，提醒投资者注意风险。上周五，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货涨 1.29%，报4518.4美元/盎司，当周累涨4.34%。 中国银行深圳分行发布警惕黄金预定价陷阱提示称，近日，一些非法交易平台以"黄金投资""黄金预定价"为名，通 过熟人圈、社交平台吸引公众参与。 据了解，这类平台往往宣称"低门槛、高收益、快回报"，例如"1万块撬动一公斤黄金"，实为赌博诈骗。用户存入 资金后即进入虚假系统，与平台对赌，并未实际投资黄金。该行指出，这行为涉嫌违法犯罪，参与者亦可能担 责；该类平台则涉嫌"开设赌场罪"；用金企业参与非法黄金期货，也属于违法行为。 随着金价走高，工商银行也进一步抬高黄金投资的门槛。工商银行公告，1月8日起，该行如意金积存业务最低投 资额由1000元上调至1100元，但按克数积存的积存起点仍为1克。调整前已设置成功的定期积存计划将继续执行。 此外，工行还将调整个人客户购买积存金的风险评级。自2026年1月12日起，个人客户办理积存金业务的 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 银行利息净收入有望重回正增长，行业基本面筑底改善，2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”[1] - 预计2025年第四季度净息差环比改善，将助力利息净收入回归正增长，对冲其他非息收入影响[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润和营业收入同比增速均环比提升，主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大[1] 年报业绩前瞻 行业整体预测 - 预计2025年全年上市银行营业收入同比增长1.2%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润同比增长1.8%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2026年上市银行营业收入和归母净利润增速将进一步加快至2.8%和2.6%[4] 分类银行预测 - **优质城商行继续领跑**：预计2025年全年营收和利润同比增速区间落在5-10%[1] - **国有行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.2个百分点至1.4%，营收增速提升0.6个百分点至2.5%[1] - **股份行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.7个百分点至0.5%，营收增速下降0.1个百分点至-2.7%[1] - **城商行**：预计2025年归母净利润增速基本持平于7.0%，营收增速下降0.9个百分点至3.9%[1] - **农商行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.3个百分点至3.9%，营收增速提升0.6个百分点至0.6%[1] 主要驱动因素分析 规模增速 - 预计2025年上市银行资产规模同比增长9.0%，较2025年前三季度放缓0.3个百分点，主要因实体信贷需求偏弱[1] - 2025年11月末金融机构贷款增速较9月末下降0.21个百分点至6.41%，其中大型银行贷款增速放缓幅度明显[1] - 中资全国性大型银行、中资全国性中小银行11月末贷款增速较9月末分别下降0.45个百分点、上升0.04个百分点至8.43%、5.50%[1] 净息差 - 预计2025年第四季度上市银行单季净息差环比改善2个基点至1.32%，负债端成本改善幅度大于资产端降幅[1] - 预计负债端成本维持较大幅度下降，主要因存款成本改善利好持续释放[1] - 预计资产端收益率降幅有望收敛，主要因贷款定价反内卷背景下新发贷款利率降幅趋缓，同时中长端市场利率震荡上行[1] 非利息收入 - 预计2025年上市银行非利息收入同比增长3.2%，增幅较前三季度收窄1.8个百分点[1] - **手续费及佣金净收入**：预计2025年同比增长4.4%，增幅较前三季度略收窄0.2个百分点[1] - 四季度股票牛市行情节奏放慢，预计代销收入增速有所放缓[1] - 理财规模保持较快增长支撑中收表现，截至2025年12月，存续理财规模增长至34万亿元，较上季末增长5.0%[1] - **其他非利息收入**：预计2025年同比增长2.2%，较前三季度放缓3.2个百分点[1] - 规模上，测算2025年11月末商业银行金融投资同比增长14.0%，增速较9月末放缓0.6个百分点[1] - 价格上，2025年第四季度债市行情持续震荡，截至12月31日，中债新综合全价指数收盘价较上季末持平，10年期国债到期收益率较上季末下行1个基点，下行幅度远低于2024年第四季度的48个基点[1] 资产质量 - 预计2025年上市银行信用成本率较前三季度下降2个基点至0.67%，不良生成延续稳中向好态势[1] - 上市银行不良生成与PMI-TTM呈负相关关系，2025年4月以来PMI整体呈现震荡回升态势[1] - 2025年12月官方制造业PMI升至50.1%，较11月回升0.9个百分点，是连续8个月收缩后的首次扩张[1] - **结构压力**：核心压力仍在零售贷款[1] - 2025年11月样本信用卡贷款ABS的单月年化违约率为5.84%[1] - 样本住房抵押贷款ABS的TTM违约率为0.74%[1] - **对公贷款**：政府化债和房地产债务化解初见成效，叠加制造业逐步回暖，预计对公风险压力稳中向好态势延续[1] 投资建议与股票组合 - 2026年银行股“再出发”，首选“新动能组合”，具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复[1] - **金融强国，大行筑基**：推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，关注H股六大行[1] - **ROE提升，中小进取**：中小行经营发展新动能重点看资本弹药补充、经营管理改善、区域市场份额提升三点[1] - **中小行重点推荐**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、青岛银行、重庆银行，关注齐鲁银行[1] - **困境反转再出发标的**：建议持续关注北京银行、华夏银行[1] - **综合重点推荐“新动能组合”**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、工商银行[2]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[7][37] 报告核心观点 - 央行2026年工作会议召开，货币政策保持适度宽松，强调兼顾逆周期与跨周期调节，政策重点从“促进降低”社会综合融资成本转向“低位运行”，旨在稳定企业融资成本预期，银行息差稳定预期加强[6][7][33][34] - 信贷市场利率趋稳态势明确，银行信贷投放从“量增”转向“质升”，“以价换量”减少，同时银行存款重定价释放的成本节约效应将大幅抵消资产端收益率下行压力，有助于维持息差基本稳定[8][34] - 货币政策朝更精准、透明、可持续方向演进，通过稳定融资成本预期、优化信贷结构及加强信息披露，为实体经济营造稳定金融环境，促使银行提升服务重点领域能力和优化信贷资产结构[9][35] - 在低利率市场环境下，银行股高股息优势仍将延续，配置价值凸显，建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股份行和区域行[10][37] 市场回顾 - 本期（2025.01.05至2026.01.11）银行(申万)指数下跌1.90%，表现弱于沪深300指数4.69个百分点[12] - 子板块表现：大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为-2.94%/-1.92%/-0.89%/-0.66%，区域行银行市场表现相对领先[12] - 行情表现前五的银行：渝农商行（+1.70%）、杭州银行（+1.05%）、兰州银行（+0.86%）、西安银行（+0.81%）、北京银行（+0.55%）[12] - 近十二个月行业表现：相对收益为-6.2%、2.5%、-19.2%，绝对收益为-2.7%、3.5%、6.7%[5] 资金市场 - 资金面趋于宽松：本期央行公开市场净回笼12814亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.46%/1.46%/1.48%，相比前值变动-9 BP/-29 BP/-33 BP，资金利率显著回落至政策利率附近[20] - 存单发行利率下行：本期SHIBOR 3M为1.60%（持平前值），SHIBOR 6M为1.62%（较前值下行1 BP）[22] - 同业存单发行利率：本期国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.61%/1.62%/1.76%/1.74%，较前值变化-2 BP/-1 BP/5 BP/-3 BP，大行与区域行利差为14 BP[22] - 存单净融资额较低：1月以来，存单净融资-2654.40亿元[23] 行业与公司动态 - 央行2026年工作会议明确将引导资金更多流向科技创新、扩大内需、中小微等关键领域[7][33] - 会议指出要用好服务消费与养老再贷款，金融机构有望加大对健康、文旅、养老等服务业领域的信贷支持[8][35] - 通过优化支农支小再贷款、再贴现管理，提升金融机构服务中小微企业和县域经济的能力[8][35] - 扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并逐步推动明示个人贷款综合融资成本，以提升融资成本透明度[7][34] - 公司动态：渝农商行董事长任职资格获核准；齐鲁银行增持主体累计增持公司股份77.10万股，累计增持金额448.22万元，为计划增持金额的128%[36] 投资建议 - 推荐关注标的：工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等[10][37]

这周有哪些大事要闻？ 1月9日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策等工作。 会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强 财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民 消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费 能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营 企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。 2.临港新片区将建设离岸金融（经济）功能区，推动更大力度开放 1月7日召开的临港新片区2026年制度创新暨优化营商环境大会上，上海市委常委、临港新片区党工委书 记、管委会主任陈金山表示，新片区要更大力度推动金融开放创新。要巩固好已有的金融开放创新优 势，重点针对新兴领域开展更大力度探索。进一步提升跨境投融资便利化水平，精准助力"走出去"企业 拓展全球市场。推动离岸金融更大力度开放，重点拓展离岸贸易、非居民并购、财资中心、离岸租赁、 再保险五大业务场 ...

黄钰霖/证券时报网 深圳水贝黄金交易市场 2025年下半年，多家媒体报道，深圳水贝黄金市场暗藏多个黄金预定价交易平台，由上游黄金料商开设，面向档口经 营者和散户开放。 1月9日，黄金价格再续涨势，COMEX黄金期货涨1.29%，报4518.4美元/盎司，本周累涨4.34%。 进入2026年后，黄金价格持续上涨，突破4500美元关口。随着金价飙升，黄金交易风险陡增。券商中国记者注意到， 2026年1月以来，中国银行、工商银行等国有大行接连发布相关黄金交易提示和规则调整，提醒投资者注意风险。 中国银行：警惕黄金预定价陷阱 中国银行深圳分行发布消息称，近日，一些非法交易平台以"黄金投资""黄金预定价"为名，通过熟人圈、社交平台吸 引公众参与。 这类平台往往宣称"低门槛、高收益、快回报"，例如"1万块撬动一公斤黄金"，实为赌博诈骗。用户存入资金后即进入 虚假系统，与平台对赌，并未实际投资黄金。银行表示，该类活动资金无保障，平台极易"卷款跑路"，平台随时可能 失联。 该行指出，该类行为涉嫌违法犯罪，参与者亦可能担责；该类平台则涉嫌"开设赌场罪"；若用金企业参与非法黄金期 货，也属于违法行为，必受严惩。 业内人士告诉券商 ...

2026年开年，随着地缘政治的动荡，国际金价继续上扬。 1月9日，纽约商品交易所2月交割的黄金期价报每盎司4500.90美元，上涨0.90%；纽商所3月交割的白银期价报每盎司79.341美元，涨幅为5.59%。 受持续 的市场避险需求推动，贵金属价格全周上涨，其中纽商所黄金期货主力合约价格上涨3.96%。 工商银行：上调积存金门槛 银行积存金业务因支持实物赎回等特点，受到部分黄金投资者的青睐。自金价一路高涨以来，银行多次调整积存金起购门槛。 截至发稿，据腾讯理财通数据， 多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格延续近期涨势，部分品牌克价超过1400元。 | 品牌 | 价格(元/克) 日涨跌幅 | | | --- | --- | --- | | 周大福 | 1406 | +1.01% | | 老凤祥 | 1399 | +0.21% | | 周六福 | 1391 | +1.02% | | 周生生 | 1410 | +1.29% | | 六福珠宝 | 1404 | +1.01% | | 美幸尊 | 1404 | +1.01% | | 老庙 | 1407 | +0.86% | 随着金价的飙升，黄金交易风险陡增。最近中国 ...

北向资金2025年第四季度持股与交易分析 总体持仓规模与结构 - 截至2025年四季度末，北向陆股通资金合计持有4014只证券，总体持仓规模保持相对稳定 [1] - 持仓呈现“头部集中”特征，在213只股票上的持股数量超过1亿股，其中37只股票的持股数量超过5亿股 [1] - 京东方A、工商银行、紫金矿业、农业银行、招商银行、京沪高铁、长江电力、三一重工、TCL科技等9只股票为“压舱石”，持股数量均超过10亿股 [1] - “压舱石”标的普遍分布在银行、公用事业、高端制造等低估值或高股息领域 [1] 季度持仓变动与调仓方向 - 2025年第四季度，北向资金对逾1600只股票进行了增持，其中逾1000只股票的持股数量增加了超过100万股 [2] - 加仓力度最大的前十只股票增持数量均超过1亿股，包括中国铝业、潍柴动力、铜陵有色、白银有色、工商银行、芯联集成、世纪华通、盛屯矿业、招商银行、立讯精密 [2] - 增持名单显示，除金融权重股外，中国铝业、铜陵有色、白银有色、盛屯矿业等资源类周期股占据相当大比例 [4] - 芯联集成、世纪华通等科技成长股也在增持名单中 [4] - 近1600只股票的北向持股占比在四季度有所提升，其中逾160只股票的占比提升超过1个百分点 [4] 市场交易活跃度 - 北向陆股通已连续4个交易日成交额超过3000亿元 [4] - 2026年1月9日单日成交额达到3696亿元，创2025年9月18日之后近三个多月新高 [4] - 近期成交额与2025年12月日均约2000亿元出头的水平相比，参与度有质的飞跃 [4] 长期成交趋势与市场影响 - 自互联互通机制建立以来，北向陆股通资金累计成交额已突破200万亿元 [5] - 2025年全年北向陆股通累计成交额高达50.33万亿元，创年度历史成交额新高 [5] - 2025年全年成交额较2024年累计成交额增长逾四成 [5] - 分析指出，北向资金大幅增持银行股和资源股，显示其进行兼顾防守与进攻的“哑铃型”布局 [5]

进入2026年后，黄金价格持续上涨，突破4500美元关口。随着金价飙升，黄金交易风险陡增。券商中国 记者注意到，2026年1月以来，中国银行、工商银行等国有大行接连发布相关黄金交易提示和规则调 整，提醒投资者注意风险。 中国银行：警惕黄金预定价陷阱 1月9日，黄金价格再续涨势，COMEX黄金期货涨1.29%，报4518.4美元/盎司，本周累涨4.34%。 工行：调整积存金起投金额和风险评级 金价走高后，有银行进一步抬高黄金投资的门槛。 近日，工行发布公告，自2026年1月8日起，该行如意金积存业务最低投资额（即积存起点金额）由1000 元上调至1100元，但按克数积存的积存起点仍为1克。调整前已设置成功的定期积存计划将继续执行。 中国银行深圳分行发布消息称，近日，一些非法交易平台以"黄金投资""黄金预定价"为名，通过熟人 圈、社交平台吸引公众参与。 这类平台往往宣称"低门槛、高收益、快回报"，例如"1万块撬动一公斤黄金"，实为赌博诈骗。用户存 入资金后即进入虚假系统，与平台对赌，并未实际投资黄金。银行表示，该类活动资金无保障，平台极 易"卷款跑路"，平台随时可能失联。 该行指出，该类行为涉嫌违法犯罪，参与者亦 ...

记者注意到，该行南京地区可办理预约兑换马年贺岁币和马年贺岁钞的网点一共有23个，包括鼓楼广场 支行、浮桥支行、金融城支行、龙蟠南路支行等。每个网点马年贺岁币和马年贺岁钞的兑换额度最少为 1万枚和1万张，最多为1.1万枚和1.1万张。 该行还特别提醒，预约期内，每人预约限额分别为20枚和20张，且每人分别仅可预约1次，先到先得， 额满为止。 据悉，除了邮储银行，南京地区承担本次马年贺岁币和马年贺岁钞预约、兑换工作的还有中国工商银 行、交通银行和华夏银行。 南报网讯（记者 曹丽珍） 记者10日从中国人民银行江苏省分行获悉，2026年双色铜合金纪念币（以下 简称"马年贺岁币"）将于1月13日22时启动预约，2026年塑料材质纪念钞（以下简称"马年贺岁钞"）将 于1月13日22时30分启动预约，预约期均截至1月14日24时。南京地区马年贺岁币和马年贺岁钞的发行量 分别为80万枚和80万张。 "2026年贺岁双色铜合金纪念币和纪念钞预约兑换火热开启……"1月9日傍晚，邮储银行江苏分行提前在 微信公众号发布此次马年贺岁币和马年贺岁钞预约兑换相关公告，提醒公众关注预约时间、网点和各网 点的对应额度。 马年贺岁币和马年贺岁钞 ...

1月9日，黄金价格再续涨势，COMEX黄金期货涨1.29%，报4518.4美元/盎司，本周累涨4.34%。 进入2026年后，黄金价格持续上涨，突破4500美元关口。随着金价飙升，黄金交易风险陡增。券商中国 记者注意到，2026年1月以来，中国银行、工商银行等国有大行接连发布相关黄金交易提示和规则调 整，提醒投资者注意风险。 中国银行：警惕黄金预定价陷阱 中国银行深圳分行发布消息称，近日，一些非法交易平台以"黄金投资""黄金预定价"为名，通过熟人 圈、社交平台吸引公众参与。 这类平台往往宣称"低门槛、高收益、快回报"，例如"1万块撬动一公斤黄金"，实为赌博诈骗。用户存 入资金后即进入虚假系统，与平台对赌，并未实际投资黄金。银行表示，该类活动资金无保障，平台极 易"卷款跑路"，平台随时可能失联。 该行指出，该类行为涉嫌违法犯罪，参与者亦可能担责；该类平台则涉嫌"开设赌场罪"；若用金企业参 与非法黄金期货，也属于违法行为，必受严惩。 深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发布风险提示指出，各类黄金珠宝经销商、门店均不是 金融机构，也未经国家金融管理部门依法许可，不具备从事黄金资产管理业务、期货及衍生品交易的资 ...