文章核心观点 泡泡玛特2024年财务表现超预期，各市场收入增长显著，海外业务发展态势良好，有望持续高速增长 [1][2] 股价表现 - 泡泡玛特再涨超4%，截至发稿涨4.15%，报163港元，成交额3.28亿港元 [1] 财务表现 - 2024年收入同比增106.9%，毛利率提升至66.8%，净利润率25.4%，派息比率35%与2023年保持一致 [1] 市场收入情况 中国内地市场 - 收入同比增52.3%，线下渠道收入增长41%，零售店和机器人商店分别同比增44%及26%，线上渠道同比增77% [1] 海外市场 - 同比大幅上升375.2%，东南亚和北美市场分别呈6倍及5倍增长 [1] - 东南亚/东亚及港澳台/北美/欧澳地区收入为24.0/13.9/7.2/5.5亿元，同比+619%/+185%/+557%/+311% [2] 业务布局与发展推测 - 随着影响力扩大，复购需求叠加发力tiktok平台，海外线上爆发式增长，线上占比攀升，线上线下综合布局初步实现 [2] - 公司在亚洲已实现较高收入并持续推进，欧美市场初步入局仍有较大发展空间，推测今年将重点发力北美市场，开店+IP本地化有望扩大当地影响力 [2] 规模效应 - 境外业务显现规模效应，毛利率同比大幅提升8.3pct至71.3% [2]