文章核心观点 - 中金维持中国软件国际中性评级，上调目标价31%至5.5港元，下调2025年收入预测5.4%至175亿元，维持2025年归母净利润预测基本不变，引入2026年收入180亿元和归母净利润8.88亿元 [1] 2024年全年业绩情况 - 收入同比下滑1.0%至169.5亿元，略低于市场预期，主要系基石业务修复进展慢于预期 [2] - 归母净利润同比下滑28.7%至5.04亿元，低于市场预期，主要系坏账拨备增加以及政府补助少于预期 [2] 业务发展情况 - 基石业务收入同比下滑约9.5%，2024年下半年员工规模开始回升，为2025年基石业务筑底企稳提供保障 [3] - 云智能业务收入同比增长约13.4%，收入占比同比提升5.5个百分点至43.6% [3] - 2024年积极布局全栈AI业务，加速“1+3”业务阵型AI化升级，全栈AI产品与服务收入达9.57亿元，占总收入比例达5.6% [3] - 在香港市场拓展取得积极成效，作为香港启德体育园新一代智慧场馆应用系统的核心承建商之一提供智慧场馆综合解决方案 [3] 利润率情况 - 2024年全年毛利率为22.1%，同比下降1.3个百分点，主要系战略投入加大和扩张策略影响定价 [4] - 2024年归母净利率为3.0%，同比下降1.1个百分点，主要系毛利率下滑影响 [4] - 2025年伴随收入筑底企稳等，预计毛利率及归母净利率有望温和修复 [4] 未来展望 - 管理层表示2025年全年公司收入有望回归正向增长 [3]