文章核心观点 - 锦江酒店2024年业绩呈现“量价双降”特征，全年营收和净利润同比下滑，核心板块有限服务型酒店营收下滑叠加经营成本攀升是主因，公司正从规模扩张转向存量优化，但利润修复不及预期，业绩回暖或面临挑战 [1][4] 财务数据 主要会计数据 - 2024年营业收入140.63亿元，同比下降4.00%；归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比下降9.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.39亿元，同比下降30.32%；经营活动产生的现金流量净额35.62亿元，同比下降31.00%；归属于上市公司股东的净资产154.09亿元，同比下降7.61%；总资产461.10亿元，同比下降8.85% [1][2] 主要财务指标 - 2024年基本每股收益0.8535元/股，同比下降8.83%；稀释每股收益0.8535元/股，同比下降8.83%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.5054元/股，同比下降30.15%；加权平均净资产收益率5.43%，较上年减少0.41个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率3.22%，较上年减少1.46个百分点 [3] 业绩下滑原因 运营情况回落 - 公司旗下境内外有限服务型酒店运营情况较上年同期回落，导致合并营业收入、经营活动产生的现金流量净流入下降 [4] 营收下降与收益影响 - 境内有限服务型酒店营收同比下降，以及出售时尚之旅100%股权取得投资收益、处置若干酒店资产取得处置收益等共同影响，使归属于上市公司股东的净利润下降 [4] 多因素影响现金流 - 营业收入下降、与加盟商房费结算速度加快、收到加盟酒店代收房费净额减少、支付外派店总工资增加等共同影响，导致经营活动产生的现金流量净流入下降 [4] 业务结构表现 全服务型酒店亮点 - 全服务型酒店管理费收入同比大幅增长，受益于高附加值服务及管理输出模式的深化 [5] 有限服务型酒店疲软 - 有限服务型酒店作为营收主力表现疲软，境内业务营收下降，日均房价和可出租客房收入双降，反映出经济型酒店市场需求收缩与行业竞争加剧的双重压力；境外业务虽降幅收窄，但欧洲市场消费复苏乏力仍制约相关子公司的盈利能力 [5] 成本与战略情况 成本侵蚀利润 - 报告期内，公司管理费用与财务费用占比较高，前期加盟服务收入同比减少，新店扩张速度放缓，虽持续加盟服务收入增长部分对冲成本，但境内全服务型酒店归母净利润对整体利润贡献有限，难以弥补有限服务型业务的下滑缺口 [6] 战略转型矛盾 - 公司从规模扩张转向存量优化，境内有限服务型酒店RevPAR虽恢复至2019年水平，但第四季度下滑，年末消费需求走弱；公司提升中高端酒店占比改善收益结构，但改造升级带来短期资本开支增加，与行业整体收益下滑形成矛盾，利润修复不及预期 [6] 分红与偿债情况 - 公司拟维持现金分红传递现金流稳健信号，但资产负债率与流动比率等指标显示偿债能力仍存隐忧，若无法提升单店效益或把握结构性机会，业绩回暖将面临更严峻挑战 [6]