文章核心观点 文章围绕零售行业展开讨论，涉及Dollar Tree出售Family Dollar、Chewy宠物用品零售商业绩及Sezzle“先买后付”公司业务模式等内容，分析各公司现状、发展问题及潜在投资机会 [3][11][21] 分组1：Dollar Tree与Family Dollar - Dollar Tree在2015年以90亿美元收购Family Dollar，10年后以10亿美元出售给两家私募股权公司 [3] - 收购Family Dollar使Dollar Tree积累大量债务，当前管理层长期致力于降低成本、优化商品销售和定价等，公司状况有所改善 [3] - 去除Family Dollar这一负担，Dollar Tree可用出售资金偿还更多债务，释放潜力，有望在市场上更具价值 [4] - 尽管当前经济形势下折扣零售商应迎来发展机遇，但Dollar Tree在2023年亏损，过去12个月净收入为负；Dollar General虽盈利但利润率下降 [6] - 折扣零售商未迎来繁荣期，可能是因为有新客户群体未尝试美元商店，且核心客户群体受经济挤压，同时商品包装和价格变化影响消费体验 [6][7] - 与沃尔玛相比，Dollar Tree和Dollar General表现不佳，沃尔玛凭借供应链优势、数据和物流基础设施，能提供更广泛商品和更低价格 [9][10] 分组2：Chewy - Chewy第四季度财报显示，过去一年新增超43万活跃净客户，每位活跃客户净销售额增加，整体销售额增长约15% [12] - Autoship服务取得成功，销售额增长超21%，占总销售额的比例从76.4%升至80.6%，有助于增强客户关系和现金流 [12][13] - 经济不确定时期，Chewy第四季度表现良好，但未来发展有待观察，本季度是重要风向标 [14] - Chewy通过开设兽医诊所，为客户提供宠物护理一站式服务，增强客户粘性，净消费额同比增长21%，类似Warby Parker模式，但效果有待进一步验证 [16][17] - 若Chewy能持续解决宠物护理全生命周期问题，有望获得良好投资回报，但仍需关注兽医诊所未来几个季度的表现 [19] 分组3：Sezzle - Sezzle是“先买后付”公司，提供类似反向分期付款的服务，客户购买商品后分四期免息付款，六周内完成支付，该模式受商家和中低收入年轻客户欢迎 [22][23] - 商家在结账页面添加Sezzle支付选项，客户选择Sezzle付款，商家支付约5%的手续费，Sezzle向商家支付货款，客户按计划向Sezzle还款 [26][27] - Sezzle不断创新，推出直接面向消费者的模式，包括两种订阅级别和按需付费产品，让客户购物范围更广 [28][30] - Sezzle与WebBank、Bastion等金融机构合作，获取资金支持业务运营 [33] - 与其他“先买后付”公司相比，Sezzle的订阅服务是独特优势，能解决客户支付选择的痛点 [35][36] - Sezzle业务具有良好的扩展性，运营费用与毛利润增长不同步，资金需求相对较少，理论上可在一定条件下减少对信贷额度的依赖 [38][39] - Sezzle设定55 - 60%的毛利率目标，以应对经济衰退时本金损失率上升的风险 [40]