文章核心观点 - 2025年第一季度美国银行股价下跌，后续走势受多种因素影响，虽有增长潜力但面临短期挑战，投资者需等待宏观经济问题明朗化，持股者可长期持有 [1][3][27][28] 股价表现 - 2025年第一季度美国银行（BAC）股价下跌5.1%，同期标普500指数下跌5.2%，为2022年以来最差季度表现 [1] 影响因素 利率因素 - 去年美联储降息100个基点使公司净利息收入（NII）受益，自2024年第二季度起NII因固定利率资产重新定价、贷款余额增加和存款成本逐渐下降而环比增长，但部分被较低利率抵消 [4] - 因顽固通胀，央行可能谨慎对待降息，关税或加剧通胀，影响经济增长 [7] - 2025年公司NII因贷款需求良好、利率维持高位、存款余额稳健和经济增长而上升，预计各季度NII环比增长，下半年和第四季度增长可能加速，第四季度NII可能达到155 - 157亿美元 [8][9] 业务拓展 - 公司计划到2026年底开设超165家新金融中心，2023年6月曾宣布进入包括奥马哈、博伊西和密尔沃基在内的九个新市场，此举有助于NII增长 [10] - 去年BAC客户数字互动同比增长12%，达260亿次，公司计划加强技术投入，以吸引和留住客户、促进交叉销售 [12] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司平均全球流动性来源为9530亿美元，拥有穆迪、标普全球评级和惠誉评级的投资级长期信用评级及稳定展望，便于进入债务市场 [13] - 2024年压力测试通过后，公司将季度股息提高8%至每股26美分，过去五年四次提高股息，年化增长率8.72%，目前派息率为收益的32% [14] - 2024年7月公司授权250亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日，约189亿美元回购授权仍可用 [14] 投行业务 - 2022 - 2023年公司总投行业务（IB）费用大幅下降，2024年同比飙升31.4% [15] - 特朗普再次当选后预期的并购活动复苏未实现，关税和贸易战导致市场波动和经济不确定性，企业重新考虑并购计划，短期内将严重影响美国银行等的IB业务 [16] - 随着经营环境改善，全球并购预计将显著增加，美国银行IB费用有望增长 [17] 分析师情绪 - 过去一周，Zacks对公司2025年和2026年收益的共识估计分别小幅上调至3.69美元和4.34美元，反映分析师积极情绪和乐观前景 [18][20] 投资建议 - 公司股票目前12个月滚动市净率（P/TB）为1.61倍，低于行业的2.66倍，较摩根大通（JPM）的2.68倍便宜，但高于花旗集团（C）的0.82倍 [23][25] - 公司全球业务、多元化收入来源、持续开设分行、较高利率和技术创新为有机增长奠定基础，分析师积极情绪和有吸引力的估值使股票对投资者有吸引力 [26] - 公司面临短期挑战，如巴塞尔协议III框架下监管资本要求增加、宏观经济不确定性和IB业务疲软，投资者应等待宏观经济问题明朗化后再购买股票 [27] - 已持有公司股票的投资者可长期持有以获取稳定收益，目前公司Zacks评级为3（持有） [28]