文章核心观点 - 2025年富博（Fubo）股价逆势上涨超100%，主要因与迪士尼达成新合作，但长期股东仍受损，公司商业模式存在成本高、难盈利问题，即便有迪士尼合作，未来仍不乐观 [1][2] 公司业务情况 - 公司业务模式是通过互联网虚拟销售有线电视套餐，专注获取体育版权吸引用户，2024年约有170万用户，收入达16.2亿美元，近三年收入增长113% [3] - 业务模式存在的主要问题是体育版权成本高，去年版权和广播传输成本达14.2亿美元，占收入的87%，毛利率低 [4] - 加上销售、营销、技术和一般管理费用，公司未实现盈利，去年运营亏损1.96亿美元，过去10年都未实现运营利润 [5] 与迪士尼合作情况 - 迪士尼将持有富博70%的股份，将其Hulu Live TV与富博合并并注入资金，双方诉讼结束 [6] - 迪士尼虽资金雄厚，但难以解决体育媒体版权的核心问题，大部分体育内容收入仍需支付给体育联盟 [7] 公司未来前景 - 富博从未盈利，迪士尼的规模能在广告销售和规模经济上提供帮助，但无法改变虚拟有线电视模式的根本缺陷，体育联盟掌握主导权 [9] - 体育迷获取内容的渠道增多，消费者可直接订阅联赛或球队服务降低成本，富博套餐存在的必要性存疑，长期来看股价仍可能表现不佳 [10][11]