铀行业现状 - 铀价跌至18个月低点64美元/磅 年内跌幅达10.8% 主要因供应充足而需求不确定[1] - 长期前景仍强劲 受清洁能源趋势推动 行业面临短期压力与长期机遇并存[2] Energy Fuels公司分析 - 美国领先铀生产商 2017年以来贡献全美三分之二铀产量[3] - 拥有犹他州White Mesa工厂 美国唯一全牌照传统铀加工设施 正转型为关键矿物(铀/钒/稀土等)综合枢纽[4] - 2024年10月收购Base Resources 获得Toliara矿砂项目 增强钛/锆/稀土生产能力[5] - 2025年预计铀矿石产量73-117万磅 合同销售量20-30万磅 年产能潜力达600万磅[7][8] - 2024年营收7800万美元同比增106% 铀收入增9% 但每股亏损扩大至0.28美元[9] - 2025年营收预期同比下降7.5% 每股亏损0.21美元 但2026年预计扭亏为盈(每股收益0.06美元)[16][17] Cameco公司分析 - 2024年占全球铀产量16% 业务覆盖核燃料全产业链[10] - 2024年营收22亿美元(31.4亿加元)同比增21% 因销量与均价提升 但每股收益0.47美元同比降24%[11] - 2025年计划铀产量1800万磅(麦克阿瑟河/雪茄湖矿区) 燃料服务段产量1300-1400万公斤U[12] - 哈萨克斯坦Inkai矿1月短暂停产 2025年MET税率从6%升至9% 未来税收将与产量和现货价挂钩[13] - 债务资本比0.17低于行业0.29 计划延长雪茄湖矿寿命至2036 麦克阿瑟河年产能将达2500万磅[14] - 2025年营收预期同比增11.2% 每股收益1.05美元同比增114.3% 2026年收益预计再增83%[18][19] 比较分析 - 年内股价表现：Energy Fuels跌29% Cameco跌20.4%[20] - 估值水平：Energy Fuels市销率7.63X(三年中位数15.75X) Cameco市销率6.97X(三年中位数7.24X)[22] - 核心差异：Energy Fuels聚焦多元化(稀土等) Cameco面临哈萨克斯坦税收及潜在美国关税风险[23][15]