文章核心观点 - 银行业作为周期性行业受宏观经济趋势影响大，当前关税不确定性使宏观经济前景风险增加，影响银行信贷需求和资产质量，投资银行业务也受市场情绪恶化影响，同时Q1盈利预期面临压力，多个行业盈利预估被下调 [3][4][11] 银行股票表现与行业影响因素 - 摩根大通、富国银行、美国银行和摩根士丹利自2月19日以来的表现与标准普尔500指数对比，其中两家银行将于4月11日开盘前公布2025年第一季度财报，开启金融行业财报季 [2][9] - 银行业虽不受关税影响，但作为周期性行业受宏观经济趋势影响大，当前关税不确定性使宏观经济承压，市场参与者认为银行经营挑战增加 [1][3][4] - 年初前三个月美联储月度贷款量数据显示贷款需求有适度加速，但在当前宏观经济环境下这种趋势能否持续存疑，银行股价表现反映投资者对此并不乐观 [6] - 商业房地产市场问题已知且大银行已充分准备，美国总体破产率从2022年初新冠疫情低点显著上升但近期增速趋稳，信用卡早期逾期率同比增长持平显示今年净坏账率有积极发展 [7] 部分银行Q1预期情况 - 摩根大通预计每股收益4.60美元（同比下降0.7%），营收430.1亿美元（同比增长2.6%），1月15日上次财报发布后股价上涨，预估持续上调 [12] - 富国银行预计每股收益1.23美元（同比下降2.4%），营收208亿美元（同比下降0.3%），第一季度预估基本稳定，1月15日上次财报发布后股价上涨 [13] - 摩根士丹利预计每股收益2.32美元（同比增长14.9%），营收168亿美元（同比增长11.2%），预估呈积极修正趋势，上次财报发布后股价上涨 [14] - Zacks主要银行行业（包括摩根大通和富国银行）预计2025年第一季度盈利增长0.7%，营收增长5.3%，该行业在过去四个季度约占Zacks金融板块总盈利的50% [15] - Zacks金融板块第一季度盈利预计同比增长1.8%，营收增长2.8%，大型银行股虽过去一年表现出色，但多数传统估值指标显示仍被低估，Zacks主要银行行业当前远期12个月市盈率为标准普尔500指数的61%，过去10年最高达78%，最低52%，中位数62% [16][18] Q1财报情况 - 第一季度财报季本周随上述银行财报发布真正开启，近期有19家财季在2月结束的标准普尔500成分股公司公布财报，这些公司总盈利同比增长9.4%，营收增长5.7%，57.9%的公司超每股收益预期，68.4%的公司超营收预期 [19][20] Q1盈利预估情况 - 预计第一季度盈利同比增长6%，营收增长3.7%，此前一个时期盈利增长14.1%，营收增长5.7%，当前时期盈利预估出现较大幅度负面修正，且比前几个季度更明显和广泛 [24][25][28] - 自1月本季度开始，16个Zacks行业中有13个行业的预估下调，降幅最大的行业包括综合企业、汽车、基础材料、航空航天、非必需消费品等，医疗、公用事业和建筑三个行业预估上调 [29] - 科技行业过去一年预估一直积极，但第一季度预估也出现负面修正，受中国DeepSeek宣布消息和关税逆风影响，不过该行业仍是第一季度及以后的关键增长驱动力，预计2025年第一季度盈利增长12.6%，营收增长10.2% [30][31] - 市场对宏观经济背景的焦虑增加，特朗普政府关税政策不确定性影响企业和消费者信心，有人担心公共部门裁员会波及私营部门，盈利预估需根据关税制度调整，当前市场疲软反映盈利预期降低 [32][33]