文章核心观点 - 泡泡玛特和老铺黄金作为非传统刚需品企业，在消费疲软环境下实现业绩高增长，黑蚁资本因投资理念投出这两家企业，它们从消费者和投资者两端找到发展答案，是消费心理的精准洞察者 [1][2][11] 消费市场下行黑蚁却赚麻了 - 黑蚁资本2023年入局老铺黄金上市前唯一一轮机构融资，2017年入局泡泡玛特，二者可称行业“第一名” [3] - 2024年度泡泡玛特整体收入130.38亿元，同比涨幅106.9%，净利润31.25亿元，同比增长188.8%，广告及营销开支涨幅111% [3] - 2024年老铺黄金收入涨幅166.4%，净利润涨幅253.86%，销售及分销开支涨幅113.5% [4] - 2024年3月31日到9月30日半年内，周大福营业额同比下降20.4%，周生生营业额同比下降13%，中国大陆分部降幅达40%，老铺黄金境况不同 [5] - 老铺黄金2024年6月上市，6月28日收盘价每股70港币，2025年3月28日达每股717港币，涨幅924.3%；泡泡玛特在2024年3月28日到2025年3月28日涨438.7% [5] 如何命中消费者 - 黑蚁资本做上万小时消费者访谈，认为老铺黄金价值立足于品牌沉淀，可用潜在奢侈品牌视角看待其壁垒和潜力 [7] - 老铺黄金用奢侈品牌营销手法，在消费降级环境中，叠加贵金属和奢侈品稀缺属性占领用户心智，2025年3月初完成新一轮涨价，涨幅5% - 12%，2024年完成两次涨价 [7] - 泡泡玛特符合新消费趋势中精神层面消费占比增大的需求，抓住肯定自我和陪伴需求，有“自增强效应”，知名IP如“THE MONSTERS”收入同比增长726.6%，“CRYBABY”收入增长1537.2% [8] “非刚需”的新增长在哪 - 泡泡玛特和老铺黄金主要客群聚焦女性且有重叠，泡泡玛特75%用户是女性，将市场从男性转向女性 [9] - 泡泡玛特先构建IP再丰富故事，泡泡玛特乐园起IP形象实体化作用，积木丰富IP呈现方式扩大粉丝群体 [9][10] - 老铺黄金依赖线下门店销售，2024年新开门店7家，优化扩容4家，都位于高端商场，两家香港门店新开，2024年香港和澳门区域收入同比涨幅167.5% [10]