文章核心观点 - 蔚来虽通过新品牌推动交付和销售增长并控制成本维持利润率，但Q4表现未达华尔街预期，2025年Q1指引不佳，公司需调整策略应对价格战以实现盈利 [2][6][8] 分组1：Q4交付与营收情况 - 蔚来因新品牌Onvo和Firefly，原本有望在Q4实现突破 [1] - Q4车辆交付量达72,689辆，其中蔚来品牌52,760辆，Onvo品牌19,929辆，较上年Q4增长45%，较2024年Q3增长17.5% [3] - 总营收较上年增长15.2%，较2024年第三季度增长5.5%，交付增长未达投资者对营收增长的期望 [4] 分组2：Q4利润率情况 - Q4车辆利润率为13.1%，高于上年Q4的11.9%，与2024年第三季度持平，公司在降价竞争时通过降成本维持了利润率 [5] 分组3：市场反应不佳原因 - 蔚来股价在3月一直上涨，公布Q4业绩后下跌，Q4营收和利润低于分析师预期，主要因2025年Q1指引不佳 [6] - 蔚来预计Q1交付约43,000辆车，营收约129亿元（18亿美元），远低于分析师预期的约65,000辆车和178亿元（24.5亿美元） [7] - 公司在削减成本维持利润率的同时，仍在扩张资本密集型的换电网络，该项目亏损预计不会收窄 [7] 分组4：未来展望 - 蔚来需调整策略应对中国电动汽车价格战，如更新车型、推出新车等，在不激进降价的情况下增加营收 [8] - 若公司营收增长能与车辆交付增长相匹配，并持续削减成本维持利润率，2025年仍可能是强劲的一年 [9] - 公司电池换电策略、海外扩张计划（尤其是在面临关税的欧洲）以及营收增长乏力等问题仍待解决 [10] - 管理层希望在2025年Q4实现盈利，但可能需要采取更多措施应对价格战 [10]