智通财经APP获悉，中金发布研报称，当前蔚来-SW(09866)港股对应2025年0.7x P/S，维持2025-26年 Non-GAAP净利润，维持跑赢行业评级。考虑公司兑现4Q实现盈利转正的指引信心强，维持港股目标价 41港币，对应2025年1.0x P/S，较当前股价存40%上行空间。7月10日，蔚来旗下品牌乐道汽车举行乐道 L90产品技术发布会，乐道L90预售定价超市场预期，该行预计L90有望在高端大三排SUV市场保持领 先。 中金主要观点如下： L90正式开启预售，综合产品竞争力强 乐道L90计划于7月底正式上市，并于8月1日开启交付，目前展车已陆续抵达全国所有乐道门店。产品 亮点上，通过公司积累的自研技术体系，升级了纯电三排大型SUV的空间、能耗、安全：1)大空间是大 三排SUV用户的核心刚需，L90通过包括轻量化、高集成、三电能力在内的36项通过技术创新达成的空 间优化， 实现了L90舱内纵向空间达到4195mm，二排过道宽度180毫米，同时纵向挑高达到1330毫米。 2)安全方面，L90智能辅助驾驶以"解放精力、减少事故"为理念，标配端到端架构AEB在内的45项主动 及智能安全辅助功能，基于公 ...

China Automobiles 11 July 2025 | 9:25AM CST 2H25 outlook mgmt call series: Expect continued subsidies and ongoing competition We hosted our China Autos 2H25 Management Outlook Call Series with 6 companies including OEMs (BYD, XPeng, Nio, Leapmotor), suppliers (Hesai) and dealers (Zhongsheng) during Jul 8-9. Key takeaways include: (1) Demand & stimulus: Managements generally believe government support will not terminate abruptly and effective per vehicle purchase cost will not increase from the consumer's pe ...

产品发布与定价策略 - 乐道L90预售价格公布，整车购买27.99万元起，电池租用方式购买19.39万元起，将新能源大型SUV价格拉至20万元以下 [1] - 定价策略基于技术创新与规模化复用，轻量化技术为核心"黑科技"，340千瓦后电机仅重79公斤，较主流产品轻10公斤-20公斤 [2] - 技术复用降低成本，如座椅、电驱等部件与蔚来车型共享供应链，强调从第一性原理出发优化成本 [2] - 市场对定价反应积极，订单增长迅猛，用户对"低价高配"接受度远超预期 [2] 市场战略与竞争环境 - 公司急需热销车型提升市场份额，以实现四季度盈利目标 [1] - 新能源SUV市场竞争激烈，7月有乐道L90、小鹏G7、岚图FREE+、理想i8等十余款新车上市 [4] - 公司对竞品态度开放，认为纯电车型是队友而非对手，内部协同是关键胜负手 [4] - 乐道智驾复用蔚来底层系统，端到端AEB即将落地，85度电池包换电储备有限但承诺供应稳定 [4] 产品设计与用户需求 - 乐道L90针对家庭用户痛点设计，解决空间不足与补能焦虑，主打"座座都是VIP、6人10箱无压力、前后都能装行李" [3] - 产品规划节奏围绕用户体验推进，2025上海车展亮相局部功能，后续逐步释放技术解读 [3] - 用户调研显示2700位家庭用户需求，产品设计直接回应这些需求 [3] 渠道与销售策略 - 发布会前全国400余家门店同步直播至凌晨，展车全部就位，确保消费者"所见即所得" [3] - 乐道门店采取"灵活选址、精准触达"策略，全国四五百家门店中与蔚来紧邻的仅为少数，避免内部竞争 [5] - 老用户换购权益转移问题正在研究，7月底正式上市将给出答案 [5] 公司经营与未来布局 - 公司经历艰难转型，全员经营机制下考核用户价值创造与ROI，研发投入累计超600亿元，其中60%用于芯片、OS等基础技术 [5] - 9月下旬NIO Day将发布新一代ES8，与乐道L90形成高低搭配，乐道品牌长期将拓展更多产品线 [5] - 换电站建设持续加码，目标是让纯电出行"比加油更方便" [5] - 公司强调"下笨功夫"的实干精神，应对新能源市场挑战 [6]

报告行业投资评级 - 大金重工维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 新能源为代表的新兴制造业是本轮“反内卷”核心聚焦领域，光伏是标杆示范行业，关注终端价格传导等情况，推荐阳光电源等标的；风电关注大金重工等公司；电网推荐思源电气等；锂电关注固态电池增量环节；新能源车反内卷带动竞争转向品质战；氢能与燃料电池有望成板块轮动热点 [1][2][3][5] 各子行业总结 光伏&储能 - 光伏产业链价格方面，硅料报价提升至4.5 - 5.0万元/吨，新单成交有限，预计下周新单或增多，价格重心有望上移；硅片成交价格止跌，183N报价上探至1元/W；电池片厂家上调报价；组件端部分一线厂家调涨分布式项目订单报价 [5] - 7月产业链排产更新，硅料、电池环节较前次预测上调，排产整体持稳反映企业对价格趋势渐乐观，全年组件产出大概率创新高至650 - 700GW [5] - 建议逢低布局光伏玻璃、电池片、输美光储等主线，关注新技术等环节 [5] 风电 - 大金重工Q2业绩超预期，海外海工交付加速，单季度业绩创新高，看好中长期盈利提升，上调25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][6] - 海南省发布“136号文”细则征求意见稿，海风项目获政策倾斜，看好十五五周期国内海风发展 [6] - 浙江海风等成立母港装备公司，关注浙江深远海示范项目推进带来的订单机会，投资依次看好整机、两海、零部件三条主线 [6] 电网 - 思源电气25Q2营收和归母净利润大超预期，上调25年盈利预测，维持重点推荐；国网输变电设备3批中标金额创新高，主网建设加速推进 [2][11] 锂电 - 上海洗霸计划参与竞拍有研稀土硫化锂业务相关资产，固态电池趋势明确，坚守四大增量环节 [2] - 多家企业有固态电池进展，如上海洗霸完成第一代高比能软包固态锂离子电池设计，赣锋锂业公布大容量固态储能电池进展等 [12] 新能源车 - 本周车市反内卷动作持续，带动车市竞争转向品质战，低端市场看好产品打造能力出色的公司，部分缺乏产品打造能力的公司将被出清 [3] - 7月1周乘用车销量40.7万辆，电车21.1万辆，电车渗透率51.8%；赛力斯25H1业绩略低于预期，关注新M7及新车周期；蔚来乐道L90开启预售，产品力较强但蔚来需挽回信任 [14][15][16][18] 氢能与燃料电池 - 主席三年内第四次点名氢能，顶层考察带动热度回升，板块估值低位，基本面拐点向上，叠加政策预期，易成板块轮动热点，把握设备等高弹性环节 [3] - 行业拿订单和实地验证是重点，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池等方向相关企业 [19] 本周重要行业事件总结 风光储 - 发改委、能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》；光伏产业链涨价气氛扩散；大金重工、爱旭股份等发布半年报预告 [4] 电网 - 思源电气发布25中报业绩快报；国网输变电设备3批中标结果公示；发改委、能源局发布关于跨电网经营区常态化电力交易机制方案的复函；《中国电力行业年度发展报告2025》发布 [4] 新能源车&锂电 - 赛力斯发布25H1业绩预告，乐道L90/吉利银河A7开启预售，乘联会发布车市6月销量；星源材质、天赐材料拟赴港IPO；上海洗霸拟竞拍有研新材硫化锂业务 [4] 氢能与燃料电池 - 佛山南海推动100台氢能公务车 + 1000台氢能物流车投放；六盘水降低氢运输成本；成都启动2025年氢能商用车示范应用申报 [4] 产业链主要产品价格及数据变动情况总结 光伏产业链 - 截至7月9日，硅料价格上涨，其他环节基本持稳，酝酿涨价；光伏玻璃和EVA树脂价格下跌 [21][33] 锂电产业链 - MB钴价格偏强运行，供应端部分企业上调报价，需求端钴冶炼厂采购谨慎；碳酸锂价格上涨，期现基差走弱，供应端产量或小幅上涨，需求端下游需求预期小幅增量 [40][42] - 三元材料价格上涨动力不足，磷酸铁锂储能需求环增，成本面上涨，价格战预计持续 [43][44] - 负极材料价格暂稳，市场延续“弱稳”基调，负极石墨化市场交投延续弱势，价格维持低位 [46][47] - 6F价格小幅走弱，隔膜价格弱势调整，湿法隔膜价格下调，干法隔膜价格持稳 [48][49]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 中国车市处于第三和第四消费时代之间，家庭和悦己并存，中高端市场供给驱动销量攀升，消费潜力尚存，优秀供给可激发消费，燃油车边际竞争力和估值有修复可能 [4] - 维持关注中高端市场和强α企业表现，关注理想、江淮、小米、赛力斯及对应供应链企业，关注上汽尚界 [4] 各部分总结 本周事件 - 比亚迪首发 L4 级智能泊车，解决泊车痛点并明确责任承诺 [5] - 尚界开启预热，聚焦中高端智能电动汽车市场，预计今年秋季上市 [9] - 乐道 L90 开启预售，预售价 27.99 万元起，具备出色空间和配置 [10] - 零跑 C11 改款，外观内饰、动力续航等升级，预售价 15.88 万起 [13] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收 6919.33 点，全周下降 0.41%，涨幅低于沪深 300 指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 29 位 [18] - 汽车市盈率为 25.83，在申万一级行业中位列第 18，估值处于中等水平 [21] - 本周行业个股上涨 193 个，下跌 98 个，涨幅最大为长春一东等，跌幅最大为湘油泵等 [23] - 下周钱江摩托、天成自控两家公司存在解禁，汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 [25][27] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 零跑全新 C11 上市，指导价 14.98 - 16.58 万，超 110 项升级 [29] - 乐道 L90 发布，解决三排座 SUV 空间体验痛点 [30] - 2026 款宝骏云海系列官图发布，内饰配色和配置调整 [31] - 全新 MG4 EV 车型官图发布，8 月 5 日开启小订 [32] - 长坂科技年产 3 万套反向式行星滚柱丝杠产能达产 [33] - 吉利帝豪 400 万纪念款车型上市，车机升级，限时感恩价 5.59 万起 [35] - 宾利首款纯电概念车 EXP 15 亮相 [36] - 比亚迪宣布实现媲美 L4 级智能泊车并承诺安全兜底 [37] - 新款 AMG CLA 45 S 上市，售价 62.59 万元 [38] - 北京现代 ELEXIO 内饰官图发布，预计 9 月上市 [39] - 工信部开通重点车企践行账期承诺反映窗口 [40] - 理想 i8 官宣 7 月 29 日发布 [42] - 奇瑞风云 A9L 开启预售，15.99 万起，7 月 8 号上市 [43] - 比亚迪最早本月在巴西组装电动汽车 [44] - 零跑 B01 将于 7 月下旬上市 [45] - 捷达 VS8 官方预告图发布，定位中型 SUV [46] - 沃尔沃 EX30 Cross Country 更多官图发布，有望近期上市 [47] - 比亚迪进行价格管控 [48] - 全新上汽奥迪 A5L Sportback 首发限量版开启预售，26 万起 [50] - 四部门要求到 2027 年底，力争全国大功率充电设施超 10 万台 [51] - Polestar 7 将在斯洛伐克科希策实现欧洲本土化生产 [52] - 吉利 ICON 巧克力 7 月 11 日上市，预售价 9.08 万起 [53] - 理想 i8 预计 35 万起售，7 月 29 日上市 [53] - Zenvo 发布全新旗舰超跑 Aurora Tur [54] 销量、库存、价格信息 - 7 月第一周全国乘用车市场日均零售 4.0 万辆，同比增长 1%，较上月同期下降 6%；7 月 1 - 6 日零售 23.8 万辆，同比增长 1%，较上月同期下降 6% [57] - 今年以来累计零售 1114 万辆，同比增长 11%，7 月车市进入休整期，行业置换率稳定在 60%以上 [58] - 7 月第一周全国乘用车厂商日均批发 3.9 万辆，同比增长 39%，较上月同期增长 0%；7 月 1 - 6 日批发 23.3 万辆，同比增长 39%，较上月同期增长 0%；今年以来累计批发 1351.2 万辆，同比增长 13% [61] - 2025 年 6 月中国汽车经销商库存预警指数为 56.6%，同比下降 5.7 个百分点，环比上升 3.9 个百分点，位于荣枯线之上 [64] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数及新能源原材料价格指数均上升，传统车原材料价格指数分别 +1.3%/+3.9%，新能源车原材料价格指数分别 +0.4%/+2.4% [4][66] - 海运成本本周上涨，本周相较 2025 年 7 月 4 日 +8.3%，近一个月 -2.5% [4] - 本周美元、欧元均贬值；月度来看美元贬值、欧元升值 [75] 公司信息 公司公告回顾 - 继峰股份控股子公司格拉默 2025 年上半年经营性息税前利润约 3560 万欧元，净利润 1560 万欧元，归属于上市公司股东净利润 1.08 亿元 [78] - 兴瑞科技与深圳绿色云图科技有限公司签订战略合作框架协议 [78] - 邦德股份全资子公司收到企业发展奖励金 1662 万元 [79] - 斯菱股份持股 5%以上股东何益民减持 39.70 万股 [80] - 盛帮股份监事会主席胡基林计划减持不超过 5650 股 [82] - 大地电气股东昆山宏致电子有限公司计划减持不超过 188.9 万股 [82] - 光庭信息董事、副总经理李森林计划减持不超过 55500 股 [83]

Nio, EVgo, and Navitas will all profit from the electric vehicle market's recovery.Many electric vehicle (EV) stocks soared in 2020 and 2021, but a lot of them fizzled out over the following years as rising interest rates chilled the hot market. Price wars, supply chain disruptions, inflation, higher tariffs, and intensifying trade wars exacerbated that pressure.However, investors who can look past those near-term headwinds might find some promising plays in what has become an out-of-favor sector. I believe ...

出品丨虎嗅汽车组 作者丨肖漫 头图丨视觉中国 "斌哥这回拼了。"在乐道L90技术发布会后，众多现场观众如此热议乐道L90的预售价格，以及在台 上讲了近 180 分钟产品技术的李斌。 在四季度盈利目标的压力下，蔚来已经没有犯错的机会。上半年，蔚来已经上市六款新品，手上的牌 仅剩三张。 全新产品乐道 L90 承载着蔚来能否逆转命运、实现盈利的希望。打赢了，蔚来可以赢得喘息；输 了，蔚来…… 本期车圈脉动，聚焦乐道L90，分析这款关系蔚来生死转折的新车，能否在竞争激烈的市场中打出漂 亮一仗。 【乐道二战，L90上场】 乐道L90车身长度5145mm，车宽1998mm，车高1766mm，轴距3110mm，定位旗舰级大三排 SUV。 空间大。乐道L90空间利用效率较高，后备箱空间达到430升，前备舱空间达到240L，用李斌的 话说，装得下"六人十箱"。 【竞品分析】 【战略承压：蔚来手上的牌不多 竞品车型理想i8即将上市。这两款纯电SUV之间已经暗中角力，在乐道L90技术发布日当天，理 想汽车CEO李想发微博讨论理想i8的举办场地，并且两款车型的正式上市时间都定在7月底。乐 道L90和理想i8两款大六座纯电SUV，难免 ...

乐道L90产品定位与核心参数 - 车身尺寸为5145mm×1998mm×1766mm，轴距3110mm，定位旗舰级大三排SUV [1] - 后备箱空间430升，前备舱240升，可容纳"六人十箱" [2][4] - 能耗水平14.5kWh/100km，CLTC续航605km（两驱版），搭载85度长续航电池包 [4] - 依托蔚来现有1000座换电站提供充换电支持 [5] 预售价格与销售策略 - 整车购买起售价27.99万元，电池租用方案（BaaS）起售价19.39万元 [6] - 采用换电模式作为核心差异化卖点 [6] 市场竞争格局 - 直接竞品理想i8尺寸5085mm×1960mm×1740mm，轴距3050mm，搭载97.8kWh电池实现720km CLTC续航 [6] - 大三排六座市场近三年增长率超40%，2024年新增领克900、深蓝S09等竞品 [6] - 纯电市场一季度销量同比增长47.7%，大三排车型存在空白机会 [6] 蔚来战略压力 - 2024年上半年交付114,150辆，距离44万辆年目标差距显著 [6] - 乐道L90承担四季度盈利关键任务，公司剩余可打产品牌仅ES8和乐道L80 [6] - 乐道L60曾出现交付问题，L90需避免重蹈覆辙 [9] 预售表现与后续挑战 - 预售首周进店人数可观，但内部对订单量存在分歧（李斌称符合预期，沈斐认为未达预期） [9] - 需关注7月底正式上市后的实际订单留存率及交付节奏 [10][11] - 竞品理想i8同步7月底上市，双方将正面竞争 [9]

产品发布与定位 - 乐道L90以180分钟超长发布会形式亮相，定位大三排纯电SUV，瞄准家庭用户市场[2] - 产品主打"大空间"卖点，通过纯电架构解决传统混动/增程车型"第三排不舒适"、"坐得下装不下"等痛点[3] - 采用BaaS模式后起售价19.39万元，直接切入主流价格带，填补大三排纯电SUV市场空白[5] - 配备85度电池包实现605公里续航，强调轻量化设计（440公斤电池）带来的成本优势[6][9] 技术优势与差异化 - 依托蔚来换电网络优势，全国已建成1000座高速换电站，形成9纵11横16大城市群覆盖[3][10] - 乐道品牌60%销量来自换电服务，换电占比达蔚来整体换电量的60%[4] - 采用与蔚来品牌差异化的技术路线，暂时未搭载自研神玑芯片而选用英伟达Orin X平台[23] - 纯电架构相比增程式减少动力系统重量，避免用户"背着不用的燃油系统"出行[11] 市场策略与渠道布局 - 预售阶段部署540辆展车、覆盖400+门店及141个城市，远超此前L60的渠道准备[6] - 计划7月23日启动试驾，7月底正式上市，8月1日开启全国交付，实现"上市即交付"[18][19] - 初期产能优先保障6座版本，7座版本交付将稍晚[20] - 目标月销2.5万辆，首月订单表现超预期但需关注持续热销能力[15][16] 行业竞争分析 - 大三排SUV市场一季度销量同比增长127%，呈现爆发式增长[2] - 直接竞品包括理想L9、问界M9等混动/增程车型，乐道以纯电+换电组合形成差异化[3][14] - 通过价格下探至20万元以下区间，重构大三排SUV市场竞争格局[5] - 蔚来品牌与乐道形成互补定位，前者对标BBA，后者专注家庭用户[7][24] 用户需求洞察 - 基于2700+用户调研，核心痛点聚焦空间不足（需实现6人10箱装载）和补能焦虑[12] - 换电网络建设显著降低用户续航焦虑，75度电用户占比提升使150度电池需求下降[9] - 通过真实场景验证（如新疆自驾）证明纯电出行可行性，强调使用成本优势[10] - 产品设计强调"座座VIP"体验，解决家庭用户多场景出行需求[3][12] 公司战略调整 - 推进"围绕用户价值创造的全员经营组织变革"，强化ROI考核[26] - 乐道品牌采用独立运营模式，由原能源负责人沈斐接管以强化换电协同[4] - 吸取过往教训改进营销策略，包括展车先行、缩短决策链路等"听劝"举措[8][19] - 通过技术集成化（电池/电驱复用）实现成本控制，支撑激进定价策略[6][7]

乐道L90 以卓越空间设计重新定义了大型SUV 的家庭出行体验。车长5145毫米、轴距3110 毫米的庞大 身躯下，展现卓越的空间设计：三排六座/七座布局中，每排腿部空间均超一米，二排过道宽度达180 毫米，纵向挑高1330 毫米，即便三排满载，后备箱仍有430 升空间，加上340 升前备箱，储物能力超越 同级。主要是由于蔚来将电驱体积压缩至37 升、电池包厚度仅116 毫米，通过智能保险丝、后悬架集成 等模块，实现了空间利用能力。与此同时，轻量化设计让单电机车型整备质量仅2.25 吨，双电机版2.36 吨，比同级燃油车轻近200 公斤，配合900V NT3 平台与0.25 风阻系数，85kWh 电池车型续航高达605 公里，兼顾效能与续航，破解了大型SUV 纯电化的能耗难题。旗舰级配置为17.2 英寸中控屏+17.3 英寸 后排娱乐屏、骁龙8295 芯片、35 英寸AR-HUD、23 扬声器2048 瓦音响系统，以及13 层结构座椅与全 车隔音设计。 智能安全双护航，错位竞争在智能与安全性上开辟蓝海，乐道L90 展现旗舰实力。智能化方面，椰子2 智能系统整合30 个传感器与4D 毫米波雷达，探测距离370 ...