文章核心观点 - 威瑞森是可靠的防御性股票，但难以跑赢市场，过去20年未让投资者成为百万富翁，未来20年可能仍跑输标普500指数 [1][3][11] 公司现状 - 作为美国最大电信公司之一，是熊市避险股，业务稳定、护城河宽且股息高，但增长率低迷 [1] - 牛市表现不佳，自2022年10月12日本轮牛市开始，标普500指数上涨51%，威瑞森仅上涨28%；今年标普500指数下跌8%时，威瑞森股价上涨14% [2] 过去20年表现 - 过去20年股价仅上涨34%，1万美元投资增长至13400美元，年股息约880美元；若持续再投资股息，投资增长至38820美元，年股息达2450美元 [3] - 同期投资1万美元于标普500指数基金，不考虑股息再投资增长至约43140美元，考虑则增长至67760美元 [4] - 2004 - 2024年调整后每股收益复合年增长率仅3%，年末债务从393亿美元增至1684亿美元，主要因2014年1300亿美元收购沃达丰在威瑞森无线45%股份，低盈利增长和高债务致股价未起飞 [4][5] 未来发展情况 - 2023年新增无线用户困难，归咎于竞争对手激进促销；2024年预付费电话净增用户数翻倍，归因于本地化激励和营销活动、定制套餐受欢迎及与沃尔玛合作，无线零售客户流失率从2023年1.67%降至2024年1.62% [6][7] - 2025年预计无线收入增长2% - 2.8%，依赖促销获客同时积极削减成本，预计调整后息税折旧摊销前利润增长1% - 3% [8] - 企业价值3290亿美元，按今年调整后息税折旧摊销前利润计算市盈率为7倍，看起来便宜，高预期股息收益率6.1%可限制下行潜力，但缺乏推动股价上涨催化剂 [9] - 未来20年调整后每股收益和息税折旧摊销前利润复合年增长率预计为3%，若按7倍预期调整后息税折旧摊销前利润估值，到2045年初股价可能上涨超90%至约88美元/股，但可能仍跑输标普500指数 [11]