文章核心观点 - 全球经济不确定性和贸易紧张推动金价飙升，对比纽蒙特公司（NEM）和巴里克黄金公司（GOLD）这两家黄金矿业巨头对投资者有重要意义，虽两者都受益于金价上涨且财务表现良好、重视股东回报，但都面临生产成本上升问题，巴里克因估值更具吸引力且有积极增长预期，是当前市场环境下更优投资选择 [1][24][25] 黄金市场情况 - 今年黄金价格飙升至前所未有的水平，上周四达到每盎司3167美元创历史新高，主要归因于特朗普激进贸易政策加剧全球贸易紧张、引发投资者焦虑，以及全球央行因特朗普政策风险大幅增加黄金储备，使黄金作为避险资产更具吸引力 [2] 纽蒙特公司情况 发展战略与项目 - 公司审慎投资增长项目，如澳大利亚的Tanami Expansion 2、加纳的Ahafo North扩张和澳大利亚的Cadia Panel Caves项目，有望扩大产能、延长矿山寿命、推动营收和利润增长 [4] - 收购Newcrest Mining Limited打造了行业领先投资组合，预计为股东创造显著价值并产生协同效应，收购后已实现每年5亿美元的协同效应 [5] - 公司战略重点转向一级资产，剥离非核心业务，2025年3月完成三项非核心资产剥离，预计总收益达43亿美元，还计划在2025年上半年出售加纳的Akyem业务和加拿大的Porcupine业务 [6] 财务状况 - 公司流动性强、现金流充足，2024年底流动性达77亿美元，其中现金及现金等价物约36亿美元，2024年持续经营业务产生63亿美元强劲运营现金流，第四季度运营现金流同比增长四倍至约25亿美元，2024年自由现金流为29亿美元 [7] - 2024年通过股息向股东返还11亿美元，并在30亿美元股票回购计划下回购价值12亿美元股票，当前股价股息收益率为2.3%，派息率为29%，股息安全可靠 [8] 面临挑战 - 公司面临生产成本上升问题，2024年黄金销售适用成本（CAS）同比上涨约7%，总维持成本（AISC）上涨5%，预计2025年总投资组合黄金AISC为每盎司1630美元，高于2024年的每盎司1516美元，材料、劳动力和合同服务成本上升是主要原因 [9] 巴里克黄金公司情况 发展战略与项目 - 公司在2024年表现不佳后今年实现显著复苏，主要得益于金价飙升，目前正推进关键增长项目，如Goldrush、Pueblo Viejo工厂扩建和矿山寿命延长、Donlin Gold、Fourmile、Lumwana Super Pit和Reko Diq等，项目按计划推进且在预算内，为未来盈利生产奠定基础 [11][12] 财务状况 - 公司流动性良好、现金流健康，2024年底现金及现金等价物约41亿美元，2024年产生约45亿美元强劲运营现金流，同比增长20%，全年自由现金流同比飙升104%至约13亿美元，2024年通过股息和回购向股东返还约12亿美元，董事会授权新的最高10亿美元普通股回购计划，当前股价股息收益率为2.3%，派息率为31%，五年年化股息增长率约4.6% [13] 面临挑战 - 公司面临成本上升问题，2024年每盎司黄金现金成本和AISC同比均上涨约11%，预计2025年每盎司总现金成本在1050 - 1130美元，AISC在1460 - 1560美元，中点较去年有所上升，矿山维持资本支出增加和劳动力成本上升是主要原因 [14] 股价表现与估值 - 年初至今，NEM股价上涨18.7%，GOLD股价上涨14%，而Zacks黄金矿业行业指数上涨24.9% [15] - NEM当前远期12个月市盈率为13.62倍，低于五年中值，较行业平均15.55倍有12%的折扣 [16] - GOLD当前远期12个月市盈率为12.44倍，低于五年中值且低于行业水平，相比纽蒙特更具吸引力 [19] 盈利预测 - Zacks对NEM 2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比下降3.6%和7.2%，过去60天2025年每股收益预测呈下降趋势 [18] - Zacks对GOLD 2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比增长4.7%和10.3%，过去60天2025年每股收益预测呈下降趋势 [21]