文章核心观点 周五美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）未敲定将礼来（LLY）和诺和诺德（NVO）的热门减肥药纳入D部分处方药覆盖范围的条款，导致两家公司股价下跌，同时制药行业因特朗普关税不确定性、减肥药市场潜在竞争等因素面临压力 [1][2][7] 医保覆盖情况 - 目前医保D部分计划不覆盖减肥药，因肥胖未被归类为疾病且药物多被用于美容，支付减肥药费用将使政府花费数十亿美元 [4] - 拜登政府曾提议允许医保支付热门GLP - 1药物费用，减肥药倡导者认为覆盖有效抗肥胖药物可降低政府未来与肥胖相关慢性病的长期成本 [4] - 医保会支付用于减少心脏病发作和中风的心血管适应症的Wegovy，也覆盖用于治疗II型糖尿病的礼来Mounjaro和诺和诺德Ozempic [5] 公司股价表现 - 周五礼来和诺和诺德股价分别下跌6.5%和6.8%，年初至今礼来股价下跌4.2%，诺和诺德股价暴跌26.4%，而行业跌幅为4.8% [2] 行业压力因素 - 制药股因特朗普关税影响的不确定性而承压，尽管此次药品免税，但考虑总统将制药生产迁回美国的目标，下次可能成为关税目标 [7] - 美国药品生产成本高会推高药价、影响药企利润率，药品和原料药出口国可能避开美国市场，造成供应短缺并损害全球供应链 [8] 减肥药市场竞争 - 安进（AMGN）和维京治疗（VKTX）等公司在基于GLP - 1的候选药物临床研发上进展迅速，其产品未来可能对礼来和诺和诺德的减肥药构成强大竞争 [9] - 安进计划2025年上半年开始对其双GIPR/GLP - 1受体激动剂MariTide进行广泛的III期试验，涵盖肥胖、肥胖相关疾病和II型糖尿病 [10] - 维京治疗的双GIPR/GLP - 1受体激动剂VK2735正在开发口服和皮下注射两种剂型用于治疗肥胖 [10]