文章核心观点 - 中国新能源汽车市场持续火热 政府补贴和消费者需求推动增长 竞争加剧下对比蔚来和理想汽车各方面表现 理想汽车在多方面占优是更安全选择 [1][2][26] 行业情况 - 中国新能源汽车市场包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车 去年销量超1100万辆 同比增长40.7% 2025年第一季度乘用车销量约286万辆 同比增长43% [1] 产品阵容与未来规划 - 理想汽车围绕增程式电动汽车建立声誉 L系列各车型交付超20万辆 去年推出首款纯电动车型MEGA 未来12 - 18个月计划推出多款纯电动汽车 [3] - 蔚来专注纯电动汽车 有多款车型 2025年3月开始交付ET9 今年下半年将推出新车型 还有ONVO和Firefly两个品牌 各有产品规划 [4] 交付情况 - 理想汽车去年交付500,508辆 同比增长33% 2025年第一季度交付92,864辆 同比增长15.5% 截至2025年3月31日累计交付1,226,736辆 [6] - 蔚来2024年交付221,970辆 同比增长30.7% 2025年第一季度交付42,094辆 同比增长40.1% 截至2025年3月31日累计交付713,658辆 [7] 财务表现 - 理想汽车2024年总收入198亿美元 同比增长16.6% 实现营业利润9.61亿美元 净利润15亿美元 车辆利润率19.8% [8][10] - 蔚来2024年营收超90亿美元 同比增长18.2% 营业亏损30亿美元 净亏损超30亿美元 车辆利润率12.3% 目标2025年蔚来品牌达20% ONVO品牌达15% [9][10][11] 资产负债表 - 截至2024年12月31日 理想汽车现金90亿美元 长期债务11亿美元 财务灵活 [12] - 蔚来现金26亿美元 长期借款15.6亿美元 长期债务与资本比率76% 杠杆较高 [13] 零售与全球扩张 - 截至2024年底 理想汽车在中国有502家零售店和478家服务中心 超1700个超级充电站 计划2025年底达4000个 今年在慕尼黑开设海外研发中心 在多国开设服务中心 [15] - 截至2024年底 蔚来全球有180家蔚来中心、603家蔚来空间等 希望2025年底进入25个国家 [16] 技术创新 - 蔚来电池换电技术是优势 全球部署超3200个换电站 与宁德时代合作建设电池换电网络 [17] - 理想汽车在自动驾驶领域进步大 推出先进驾驶辅助系统 是首个部署基于1000万视频片段训练AI模型的中国车企 目标2030年成为领先AI和机器人公司 [18] 股票表现与估值 - 2025年以来理想汽车市场表现更好 两家公司远期市销率相对两年均值较低 理想汽车运营盈利且自动驾驶技术领先 价值评分更高 [20][21] 每股收益预测 - 理想汽车2025年每股收益预计无增长 2026年预计同比增长61.5% 2025年预测近30天下降 2026年上升 [23] - 蔚来2025年和2026年底线预计同比分别改善28%和53% 近30天亏损预测扩大 [25]