文章核心观点 - 美国运通公司股价年初至今下跌21.3%表现不佳 虽有长期潜力但短期面临成本上升和适应支付趋势困难等挑战 新投资者可等待更好买入信号 [1][17][19] 价格表现 - 美国运通公司股价年初至今下跌21.3% 跑输标准普尔500指数14.1%的跌幅 行业同期下跌22% 而维萨和万事达表现较好 [1] - 近期股价下滑使美国运通接近52周低点 可能吸引投资者逢低买入 [4] 商业模式 - 美国运通与维萨和万事达商业模式不同 后两者不发卡 靠向商家收取交易手续费盈利 而美国运通既是发卡机构又是支付处理商 承担持卡人全部信用风险 [5] - 美国运通依赖富裕低风险客户群体 有助于降低信用风险 [6] 市场环境影响 - 市场对美联储降息预期增加 但主席鲍威尔持谨慎观望态度 降息会减少美国运通银行部门净利息收入 但刺激消费或利好信用卡业务 高利率环境则相反 [7] 估值情况 - 美国运通市盈率为14.70倍 高于行业平均的13.18倍 但低于自身五年中值16.73倍 有上涨空间 [9] - 维萨和万事达估值更高 市盈率分别为26倍和29.49倍 美国运通当前估值或因基本面和客户群体合理 [10] 积极因素 - 截至第四季度 美国运通持有406亿美元现金及等价物 短期债务仅14亿美元 2024年运营产生140亿美元净现金 去年通过分红和回购返还79亿美元 2025年3月股息提高17% 截至2024年底有7500万股回购授权 [12] - 公司客户忠诚度高 获卡率和留存率高 高端客户带来稳定收入 并针对年轻一代加大营销 有望长期增长 [13] - 公司有望实现盈利和收入持续增长 适合长期投资 [14] 盈利预测 - 2025年盈利预计同比增长14.5% 2026年预计增长15% 2025年和2026年收入预计同比增长8.6%和8.3% [15] - 过去四个季度均超盈利预期 平均超预期6.9% [15] 短期挑战 - 公司成本持续上升 虽增速放缓 但可变成本预计继续增加 可能影响利润率 [17] - 与维萨和万事达相比 美国运通更易受国内经济波动影响 且适应非卡支付趋势灵活性不足 [18] 投资建议 - 现有股东可关注公司稳定运营和长期举措 潜在投资者可等待更有吸引力的切入点 并关注监管和消费习惯变化 [19] - 美国运通当前评级为持有 新投资者可等待更强买入信号 [20]