文章核心观点 卫星化学2025年第一季度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比增加但环比减少 虽乙烷成本同环比增加但公司盈利强 丙烯酸涨价使C3产业链盈利改善 高端新材料产业园项目推进为中长期发展助力 看好公司C2产业链成本优势和新项目投产带来的成长性并给予“买入”评级 [1][2][3] 事件 - 2025年3月31日卫星化学发布2025年第一季度业绩预告 2025Q1预计实现归母净利润14.50亿元~16.50亿元 同比增加41.79%~61.35% 环比减少30.51%38.93% [1] - 2025Q1预计实现扣非归母净利润15.12亿元17.12亿元 同比增加42.23%~61.05% 环比减少28.04%~36.45% [1] 乙烷成本与公司盈利 - 2025Q1美国乙烷价格同环比上升 均值为27.17美分/加仑 同比增加39.30% 环比增加25.64% [2] - 公司采购乙烷生产聚乙烯等下游产品 2025Q1聚乙烯 - 乙烷产品价差均值为5472元/吨 同比减少425元/吨 但归母净利润逆势增长 [2] 丙烯酸与C3产业链盈利 - 2025年以来丙烯酸及下游丙烯酸酯持续涨价 拉动产品 - 丙烷价差持续走阔 C3产业链盈利情况改善 [2] - 2025Q1聚丙烯 - 丙烷/丙烯酸 - 丙烷/丙烯酸丁酯 - 丙烷&正丁醇价差均值分别为2250元/吨、2714元/吨、1960元/吨 分别同比走阔256元/吨、1157元/吨、647元/吨 [2] 高端新材料产业园项目 - 绿色化学新材料产业园及α - 烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进 [2] - α - 烯烃、POE弹性体、茂金属聚乙烯、超高分子量聚乙烯等高价值量新材料产品有望优化企业现有产品结构 提升产品盈利水平 为公司中长期发展注入强劲动力 [2] 投资建议 - 看好公司C2产业链成本优势带来的丰厚利润以及新项目投产为公司带来的高成长性 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为71亿元/92亿元/111亿元 对应EPS分别为2.12元/股、2.72元/股、3.30元/股 对应PE分别为10.8X/8.4X/7.0X 给予公司“买入”评级 [3]